20230103-东方证券-非银金融行业周观点_场内个股期权呼之欲出打开A股全新增长极_重申板块底部配置正当时_14页_442kb

非银金融行业周观点总结

核心内容

场内个股期权制度与产品创新

证监会就股票期权交易管理办法公开征求意见，标志着场内个股期权即将推出，成为“新五年”周期下重要的制度与产品创新之一。核心内容包括：

• 场内个股期权为交易所统一制定发行的标准化合约，区别于券商创设的非标准化场外期权；
• 实行做市商制度，提升市场流动性；
• 实行交易者适当性制度，区分普通交易者与专业交易者；
• 期权为美式期权，买方可在合约期间内决定是否行权；
• 交易所需建立保证金、涨跌停板、持仓限额、套期保值管理、大户持仓报告、风险准备金、风险警示等制度；
• 券商和期货公司可参与股票期权业务，包括经纪、自营、做市等，其中券商系期货公司为重要参与方。

市场情绪与政策红利

证券板块在政策支持下，市场情绪及风险偏好有望提升，当前估值处于低位，基本面提升空间与确定性较高，机构低持仓水平进一步增强了板块的配置吸引力。中央经济工作会议将改善经济复苏预期，叠加货币政策宽松和人民币汇率压力缓解，券商板块具备短期超额表现潜力。

保险板块价值增长逻辑

保险指数本周上涨2.86%，行业表现优异。保险板块价值增长逻辑逐步夯实，预计开门红阶段销售表现将超预期，带来α机会。具体因素包括：

• 地产三支箭政策推动保险资产端预期修复；
• 长端利率震荡上行，缓解再投资风险；
• 防控节奏调整推动保障意识提升，健康与养老需求增强；
• 代理人线下展业放松，推动产能提升；
• 年底风格切换，板块配置需求提升。

投资建议与投资标的

券商板块

• 估值仍处低分位，配置价值与赔率高，维持看好评级；
• 头部券商：推荐中信证券（600030，增持），建议关注中金公司（03908，未评级）、中国银河（601881，未评级）；
• 中小券商：推荐国联证券（601456，增持），建议关注国金证券（600109，未评级）、湘财股份（600095，未评级）。

保险板块

• 行业评级：看好，维持行业看好评级；
• 重点标的：中国平安（601318，买入），中国财险（02328，买入）；
• 关注标的：中国人寿（601628，未评级）、中国太保（601601，未评级）。

多元金融板块

• 推荐标的：亚太交易所龙头香港交易所（00388，增持）、券商行情交易系统供应商财富趋势（688318，买入）、高成长AMC标的海德股份（000567，买入）。

风险提示

1. 系统性风险：新冠疫情恶化、中美关系变化等可能对券商业绩与估值形成压制；
2. 监管风险：监管政策超预期趋严可能对业务形成冲击；
3. 利率风险：长端利率超预期下行可能影响保险资产端收益；
4. 政策风险：多元金融领域可能面临金融控股公司监管、个人收款码监管、征信业务监管等风险；
5. 资管新规影响：过渡期届满后信托资管规模压缩可能导致业绩不达预期。

一周数据回顾

行情数据

• 沪深300上涨1.13%，创业板指上涨2.65%，券商指数上涨0.64%，保险指数上涨2.90%，上证指数上涨1.42%，上证50上涨0.74%，多元金融指数上涨0.15%。

市场数据

• 经纪业务：本周股基日均成交额31648.01亿元，环比下降2.00%；
• 信用业务：两融余额1.55万亿元，环比下降0.28%；股票质押参考市值3.16万亿元，环比下降5.15%；
• 承销业务：股票承销金额11.53亿元，债券承销金额2109.60亿元，IPO核准通过7家。

基金市场数据

• 股票型基金：数量1995只，份额1.9947万亿，净值2.1110万亿；
• 混合型基金：数量4318只，份额3.9776万亿，净值4.8896万亿；
• 债券型基金：数量3124只，份额7.8433万亿，净值8.5948万亿；
• 货币市场型基金：份额减少204.45亿份；
• 新发基金：12月累计新发行股票型基金24只，混合型基金34只，债券型基金45只。

行业动态

1. 绿色金融债：2022年银行发行绿色金融债规模达3579.37亿元，较2021年增长276.6%；
2. 固定收益估值标准：中基协修订固定收益品种估值处理标准；
3. 科创板科创属性指引：证监会修改科创属性评价指引，支持硬科技企业上市；
4. 外债数据：2022年9月末我国全口径外债余额为24815亿美元，主要指标均在安全线以内。

公司公告

• 东方财富：获瑞士证券交易所附条件批准发行GDR；
• 陕国投A：非公开发行股票11.5亿股，募集资金净额34.9亿元；
• 第一创业：华熙昕宇办理股票质押式回购延期；
• 华泰证券：境外子公司担保发行3.23亿美元中期票据；
• 长城证券：公司债券（第三期）上市；
• 辽宁成大：发行6亿元超短期融资券；
• 浙商证券：控股股东减持可转债1.57%。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%；
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下；
• 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够研究依据；
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

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