20190912-天风证券-计算机应用行业研究简报：数字货币呼之欲出，行业影响几何？_6页_705kb

报告摘要

文档总结：央行数字货币 DCEP 的行业影响与投资分析

核心内容

本文档主要围绕中国央行数字货币 DCEP（Digital Currency Electronic Payment）的推出背景、技术特性、行业影响及投资建议展开分析。DCEP 是一种由央行发行、具有法币地位的数字货币，其目标是替代实体货币，提升支付效率与监管能力。

主要观点

DCEP 的定位与特性

DCEP 不是比特币也不是 Libra，其本质是 M0，具有与实体货币相同的法币属性，包括中心化管理、无限法偿性和匿名性。
DCEP 的主要功能是作为支付工具，替代实体货币，降低流通与防伪成本，同时通过交易留痕实现对非法行为的识别与打击。
DCEP 支持“双离线支付”，即在无网络的情况下也能完成交易，提升支付场景的灵活性。

技术路线与分发体系

央行将采用“双层投放体系”：央行-商业银行-公众，避免直接面向公众投放带来的系统性风险。
央行保持技术中性，不预设技术路线，商业银行层面可能采用多种技术并存的方式进行分发。
区块链技术并非唯一技术路线，央行在分发过程中可能选择其他技术方案。

关键信息

行业影响分析

短期影响

身份识别与加密：DCEP 账户将与个人身份直接挂钩，信息加密技术面临更高要求。
大数据分析：央行将加强大数据分析用于反洗钱、反恐怖主义，行业参与者或将承担部分分析任务。
支付系统：支付前端机具需改造以支持双离线支付，NFC 技术可能成为主流读取方式。
银行系统：银行需改造账户管理系统，以支持 DCEP 的存取与管理，同时可能通过现有 APP 提供支付服务，提升支付能力。

长期影响

现金体系：实体现金不会消失，但规模将下降至最低均衡点，对现金相关行业造成影响。
负利率政策：DCEP 可能支持央行实施负利率政策，为货币政策提供新工具。

投资建议

重点推荐：长亮科技（受益于银行系统改造需求）、新大陆（受益于支付前端机具改造需求）。
建议关注：拉卡拉、新国都、银之杰等公司。
投资评级：行业评级为“强于大市”。

风险提示

DCEP 推广速度与规模可能不及预期。
技术路线与要求可能有较大变动。
DCEP 可能对现有金融体系造成冲击。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2019-09-11）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
300348.SZ	长亮科技	18.86	买入	0.12	157.17
000997.SZ	新大陆	18.05	买入	0.56	32.23

总结

DCEP 作为央行数字货币，将对支付系统、银行架构及金融监管产生深远影响。其技术特性与使用方式虽与实体货币相似，但在支付场景、数据追踪与系统架构上将带来显著变革。短期内，行业重点将集中在支付机具、银行系统、身份识别与加密技术等领域；长期来看，金融体系的结构性调整与政策工具的创新将是值得关注的方向。投资方面，建议关注具备技术能力与行业资源的公司，同时警惕技术路线与政策实施带来的不确定性风险。

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