20210321-天风证券-机械设备行业研究周报_碳中和政策利好机械多板块_机械核心资产显现全球化估值竞争力_29页

机械设备行业碳中和政策分析总结

核心内容

碳中和政策背景

碳中和概念源于2018年IPCC发布的《全球1.5℃升温特别报告》，该报告指出，为实现全球变暖控制在1.5℃以内，需在21世纪中叶实现净零碳排放。中国于2020年提出碳中和目标，计划2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，目标推进速度显著快于欧洲国家。

机械行业机遇

碳中和政策将推动机械行业向清洁智能化发展，主要利好三大主线：

1. 清洁能源设备：包括光伏、风能、核电设备。
2. 新能源汽车产业链设备：如锂电设备。
3. 具备节能功能设备：如工业余热回收处理设备。

主要观点

清洁能源设备

• 光伏：2021年我国光伏新增装机规模达48.2GW，预计到2025年新增装机将达90-110GW，全球预计达270-330GW。
• 风电：预计“十四五”期间年均新增装机5000万千瓦以上，2025年后年均新增装机不低于6000万千瓦，2030年至少达到8亿千瓦，2060年至少达到30亿千瓦。
• 核电：核电设备分为核岛、常规岛和辅助系统，主要企业包括东方电气、中国一重、中核科技等。

新能源汽车产业链

• 2021年2月，国内锂电池产业链投扩产项目达15起，涉及金额达1037亿元。
• 头部动力电池企业如宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等加快扩产。
• 锂电设备受益标的包括先导智能、赢合科技、杭可科技、星云股份等。

工业节能减排

• 工业余热回收处理技术包括热交换、热功转换和余热制冷制热。
• 相关设备如换热器、溴冷机、余热锅炉等，受益标的包括双良节能、杭锅股份、德固特等。

关键信息

工程机械

• 2022年2月挖掘机销量同比增加205%，其中中挖增长367.9%，显示传统基建和地产项目施工逐渐发力。
• 核心组合：三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。
• 重点组合：浙江鼎力、建设机械等。

自动化

• 2021年2月PMI维持高位，显示高端制造业景气度良好。
• 受益标的：先导智能、迈为股份、至纯科技、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达等。

海外市场

• 海外机械核心推荐标的包括卡特彼勒、约翰迪尔、小松、久保田、特雷克斯、伊顿、发那科、欧姆龙、应用材料、ASML、Advantest等。
• 这些企业在全球市场具有竞争力，部分估值分位较低，具备投资潜力。

核心资产与估值

机械核心标的盈利预测与估值分位

• 三一重工：市净率5.73，市盈率21.08，预计2022年净利润151.86亿元，PE估值分位39.92%。
• 恒立液压：市净率17.15，市盈率60.52，预计2022年净利润161.63亿元，PE估值分位55.44%。
• 艾迪精密：市净率15.80，市盈率73.57，预计2022年净利润9.21亿元，PE估值分位57.89%。
• 浙江鼎力：市净率12.88，市盈率54.81，预计2022年净利润15.93亿元，PE估值分位55.97%。
• 捷佳伟创：市净率11.39，市盈率68.50，预计2022年净利润10.75亿元，PE估值分位57.98%。
• 先导智能：市净率12.34，市盈率87.81，预计2022年净利润8.86亿元，PE估值分位69.21%。
• 国茂股份：市净率7.31，市盈率53.85，预计2022年净利润3.41亿元，PE估值分位71.27%。
• 中密控股：市净率4.80，市盈率42.34，预计2022年净利润2.42亿元，PE估值分位71.30%。
• 华峰测控：市净率9.09，市盈率96.98，预计2022年净利润1.82亿元，PE估值分位3.72%。
• 杰克股份：市净率5.34，市盈率52.86，预计2022年净利润3.10亿元，PE估值分位67.07%。
• 杰瑞股份：市净率3.11，市盈率20.38，预计2022年净利润16.95亿元，PE估值分位2.26%。
• 弘亚数控：市净率6.59，市盈率32.62，预计2022年净利润3.46亿元，PE估值分位66.87%。
• 拓斯达：市净率4.39，市盈率16.89，预计2022年净利润5.95亿元，PE估值分位2.46%。
• 克来机电：市净率8.20，市盈率59.80，预计2022年净利润1.54亿元，PE估值分位12.94%。

沪深港通数据

• 三一重工：沪深港通持股占比9.71%，净买入额-17416万元。
• 恒立液压：沪深港通持股占比8.74%，净买入额-15784万元。
• 艾迪精密：沪深港通持股占比1.24%，净买入额-140万元。
• 浙江鼎力：沪深港通持股占比10.66%，净买入额8947万元。
• 捷佳伟创：沪深港通持股占比7.97%，净买入额5331万元。
• 先导智能：沪深港通持股占比20.89%，净买入额5245万元。
• 国茂股份：沪深港通持股占比6.48%，净买入额-1558万元。
• 中密控股：沪深港通持股占比3.75%，净买入额-108万元。
• 建设机械：沪深港通持股占比1.90%，净买入额-560万元。
• 中联重科：沪深港通持股占比5.68%，净买入额6292万元。
• 杰瑞股份：沪深港通持股占比10.79%，净买入额-1185万元。
• 弘亚数控：沪深港通持股占比2.13%，净买入额168万元。
• 拓斯达：沪深港通持股占比5.54%，净买入额-392万元。
• 克来机电：沪深港通持股占比3.39%，净买入额-512万元。

海外市场核心标的

• 卡特彼勒：总市值799640亿元，市净率8.0，市盈率35.6，预计2022年净利润19162亿元，PE估值分位95.4%。
• 约翰迪尔：总市值759924亿元，市净率8.3，市盈率29.8，预计2022年净利润36566亿元，PE估值分位96.8%。
• 小松：总市值200091亿元，市净率1.8，市盈率38.4，预计2022年净利润9337亿元，PE估值分位97.9%。
• 久保田：总市值180787亿元，市净率2.0，市盈率23.6，预计2022年净利润10379亿元，PE估值分位94.7%。
• Ashtead：总市值173994亿元，市净率6.1，市盈率31.4，预计2022年净利润7292亿元，PE估值分位99.6%。
• 联合租赁：总市值148503亿元，市净率5.0，市盈率22.2，预计2022年净利润9716亿元，PE估值分位97.2%。
• 凯傲集团：总市值79265亿元，市净率2.4，市盈率43.7，预计2022年净利润4753亿元，PE估值分位98.7%。
• 伊顿：总市值345536亿元，市净率3.6，市盈率31.0，预计2022年净利润16107亿元，PE估值分位92.3%。
• 阿特拉斯：总市值441546亿元，市净率11.3，市盈率40.7，预计2022年净利润15011亿元，PE估值分位94.8%。
• 派克汉尼汾：总市值261341亿元，市净率5.7，市盈率28.4，预计2022年净利润13295亿元，PE估值分位98.2%。
• 纳博特斯克：总市值38005亿元，市净率3.2，市盈率30.8，预计2022年净利润1614亿元，PE估值分位96.3%。
• 中国中车(H股)：总市值166069亿元，市净率0.6，市盈率8.2，预计2022年净利润13897亿元，PE估值分位15.0%。
• 中车时代电气(H股)：总市值32715亿元，市净率1.4，市盈率12.3，预计2022年净利润3318亿元，PE估值分位34.4%。
• 发那科：总市值322511亿元，市净率3.7，市盈率71.0，预计2022年净利润8022亿元，PE估值分位82.0%。
• 罗克韦尔：总市值195289亿元，市净率19.3，市盈率31.0，预计2022年净利润7250亿元，PE估值分位85.7%。
• 欧姆龙：总市值114799亿元，市净率3.4，市盈率46.5，预计2022年净利润3217亿元，PE估值分位80.7%。
• 应用材料：总市值686065亿元，市净率9.2，市盈率26.2，预计2022年净利润39081亿元，PE估值分位91.4%。
• ASML：总市值1510932亿元，市净率12.6，市盈率52.6，预计2022年净利润39962亿元，PE估值分位88.6%。
• Advantest：总市值110008亿元，市净率7.6，市盈率35.5，预计2022年净利润3885亿元，PE估值分位87.0%。

风险提示

• HJT降本不及预期
• 下游投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动