深度报告-20220228-安信证券-中国移动-600941.SH-_网+云+DICT_融合转型_全面拥抱5G产业数字化时代_33页_1mb

中国移动2022年深度分析总结

核心内容概述

中国移动（600941.SH）作为中国内地最大的通信服务供应商，2022年回归A股，标志着其在资本市场的重要布局。公司以“网+云+DICT”融合转型为核心战略，积极拥抱5G产业数字化时代，推动从用户规模经营向用户价值经营跃迁。截至2021年9月末，公司5G套餐用户数达3.31亿户，全球第一。公司具备强大的网络、云服务和DICT解决方案能力，致力于打造全球最大、最强的通信网络和云基础设施，以应对数字经济发展的新机遇。

主要观点

• 5G引领数字化转型：公司依托全球领先的5G网络，积极拓展5G应用场景，覆盖C端和B端，提升用户价值。
• “网+云+DICT”融合：构建云网一体、云数融通、云智融合、云边协同的差异化优势，提升科技化信息服务能力。
• 盈利能力与资产结构稳健：公司毛利率、净利率和净资产收益率均保持行业领先，资产负债率处于可比公司最低水平。
• 智慧家庭与数字内容拓展：通过“全千兆”策略，公司推动家庭宽带和智慧家庭发展，同时拓展数字内容和移动支付等新兴业务。
• 股权激励与A股上市：公司通过股权激励计划和A股上市，提升组织效能和市场竞争力，推动业务发展。

关键信息

1. 公司概况

• 中国移动成立于1997年，2022年1月5日于上交所上市，成为三大运营商中首家A股上市的公司。
• 截至2021年6月末，公司移动客户数达9.46亿户，有线宽带客户数达2.26亿户，均居全球第一。
• 公司控股股东为中国移动BVI，持股比例达69.84%；中国移动集团间接持有中国移动BVI 100%股份，为实际控制人。

2. 5G与数字经济

• 5G网络建设持续推进，截至2021年9月底，开通基站达528万个，全球第一。
• 5G套餐用户数持续增长，2021年1-9月达2.51亿户，全球第一。
• 5G应用场景日益丰富，助力运营商向价值经营转型，覆盖智慧城市、工业、交通、医疗等多个领域。

3. “CHBN”四大市场布局

• ToC（个人市场）：通过“连接+应用+权益”融合，提升ARPU值，推动个人市场通信及信息消费升级。
• ToH（家庭市场）：实施“全千兆”策略，推动家庭宽带和智慧家庭发展，提升家庭市场收入。
• ToB（政企市场）：打造200个集团级龙头示范项目和超4,000个5G垂直行业项目，提升行业数字化水平。
• ToN（新兴市场）：布局国际业务、数字内容、移动支付等新兴领域，拓展信息服务新空间。

4. 云服务与IDC发展

• 公司构建“N+31+X”移动云布局和“4+3+X”IDC布局，推动云能力跨越式发展。
• 2020年移动云服务收入达91.72亿元，同比增长353.83%；2021年1-6月收入达97.21亿元，同比增长118.11%。
• IDC业务收入持续增长，2020年达162.39亿元，同比增长54.42%；2021年1-6月达117.99亿元，同比增长27.02%。

5. 物联网发展

• 公司物联网连接数达9.79亿，国内第一，全球占比超50%。
• 物联网应用场景广泛，涵盖智慧城市、工业、交通、物流、医疗、教育等多个领域。
• 公司已推出多个物联网成功案例，如智慧交通、智慧教育、智慧医疗等。

6. DICT解决方案

• 公司打造覆盖多个行业的DICT解决方案，包括智慧交通、智慧教育、智慧医疗等。
• 截至2021年6月末，公司政企客户数达1,553万家，同比增长37.56%。
• DICT收入在2020年达435亿元，同比增长66.51%；2021年1-6月达333.98亿元，同比增长59.78%。

7. 盈利能力与财务状况

• 公司主营收入年复合增长率达13.21%，2021年前三季度营收达6486.30亿元，同比增长12.92%。
• 净利润维持在高位，2021年前三季度净利润达869.62亿元，同比增长6.63%。
• 费用率保持低位，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率均低于行业平均水平。
• 公司研发费用率处于三大运营商最高水平，推动技术创新和产品升级。

8. 投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为1,161.6亿、1,224.8亿和1,269.8亿元，对应EPS分别为5.43元、5.73元和5.94元。
• 目标价：给予公司2022年目标PE 12倍，对应目标价68.76元。
• 风险提示：市场竞争进一步加剧、5G业务发展不及预期、境内行业监管政策变化等。

重要数据与图表

• 公司财务数据（单位：百万元）

  • 2019年：主营收入745,917.0，净利润106,325.0
  • 2020年：主营收入768,070.0，净利润107,837.0
  • 2021E：主营收入848,226.5，净利润116,155.0
  • 2022E：主营收入916,388.9，净利润122,484.1
  • 2023E：主营收入976,738.1，净利润126,980.3

• 盈利与估值

  • 市盈率：2019年12.6，2020年12.4，2021E 11.6，2022E 11.0，2023E 10.6
  • 市净率：2019年1.3，2020年1.2，2021E 1.1，2022E 1.0，2023E 0.9
  • 净利润率：2019年14.3%，2020年14.0%，2021E 13.7%，2022E 13.4%，2023E 13.0%
  • ROIC：2019年19.7%，2020年19.9%，2021E 20.8%，2022E 25.1%，2023E 22.9%

• 行业发展趋势

  • 2020-2023年云计算市场CAGR达29.51%，预计2023年市场规模达3754.2亿元。
  • 2020-2025年边缘云市场规模CAGR达14.1%，预计2025年市场规模将突破550亿元。
  • 2030年IDC市场规模将接近万亿，三大运营商占据主导地位，份额超60%。

总结

中国移动凭借强大的网络、云服务和DICT解决方案能力，积极布局5G和数字经济，推动从用户规模向价值经营的转型。公司通过“CHBN”四大市场策略，实现个人、家庭、政企和新兴市场的全面发展，同时持续提升盈利能力与资产结构，为行业数字化转型提供重要支撑。随着5G和云计算的发展，公司有望在未来的数字经济中占据更加重要的位置。