20220423-安信证券-中国移动-600941.SH-一季度业绩稳步增长_CHBN全向发力_DICT表现突出_5页_344kb
报告摘要
中国移动2022年第一季度业绩总结
核心内容
中国移动在2022年第一季度实现了稳健增长，营业收入和净利润均有所提升。公司持续推进“CHBN”全面融合发展战略，同时在5G建设、DICT业务和智慧家庭领域取得显著进展。
主要观点
- 业绩增长：2022年第一季度，公司实现营业收入2273亿元，同比增长14.6%；归母净利润256亿元，同比增长6.5%；扣非归母净利润240亿元，同比增长6.5%。
- 主营业务增长：主营业务收入1938亿元，同比增长9.1%；其他业务收入335亿元，同比增长61.6%，主要受益于手机销售量的大幅增长。
- EBITDA表现：EBITDA为761亿元，同比增长5.6%。
- 个人市场发展：5G套餐客户占比达到49.9%，数量为4.67亿户，较2021年底增长0.80亿户；5G网络客户占比24.1%，数量为2.33亿户，较2021年底增长0.26亿户。个人市场加速5G迁转，助力移动ARPU提升至47.5元，同比增长0.3%。
- 智慧家庭业务：公司持续发展智慧家庭业务，截至2022年3月31日，有线宽带客户总数达到2.49亿户，季度净增899万户；家庭宽带客户数量为2.25亿户，占总宽带客户的90.4%，季度净增727万户，占宽带客户单季净增的80.9%。2022Q1有线宽带ARPU和家庭宽带综合ARPU分别为32.4元和37.8元，同比增长1.8%和5.3%。
- 政企市场转型：公司推进“网+云+DICT”融合转型，计划在2022年投入480亿元建设算力网络，提升算网集成化服务能力。2022Q1 DICT业务收入为237亿元，同比增长50.9%，成为业绩增长的重要动力。
- 投资建议：预计公司2022年-2024年收入分别为9268亿元、10011亿元和10645亿元，净利润分别为1222亿元、1312亿元和1388亿元，对应EPS分别为5.72元、6.14元和6.50元。成长性突出，给予2023年13倍PE，对应12个月目标价79.82元，维持“买入-A”的评级。
关键信息
股价与交易数据
- 股价 (2022-04-21): 64.55元
- 12个月价格区间: 57.58/70.21元
- 总市值 (百万元): 1,378,970.47
- 流通市值 (百万元): 25,858.59
- 总股本 (百万股): 21,362.83
- 流通股本 (百万股): 400.60
财务预测与估值数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 (百万元) | 768,070.0 | 848,258.0 | 926,752.8 | 1,001,092.9 | 1,064,529.8 |
| 净利润 (百万元) | 107,837.0 | 115,937.0 | 122,232.2 | 131,232.8 | 138,789.1 |
| 每股收益 (元) | 5.05 | 5.43 | 5.72 | 6.14 | 6.50 |
| 每股净资产 (元) | 52.13 | 54.82 | 60.42 | 66.56 | 73.06 |
| 市盈率 (倍) | 13.0 | 12.1 | 11.5 | 10.7 | 10.1 |
| 市净率 (倍) | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 |
| 净利润率 | 14.0% | 13.7% | 13.2% | 13.1% | 13.0% |
| EBITDA/营业收入 | 17.7% | 16.8% | 22.5% | 22.6% | 23.0% |
| ROIC | 19.9% | 20.6% | 23.1% | 31.8% | 42.2% |
| 12个月目标价 | 79.82元 | ||||
| 投资评级 | 买入-A |
风险提示
- 风险提示：5G建设不及预期、DICT发展不及预期。
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 3.0% | 10.4% | 9.3% | 8.0% | 6.3% |
| 营业利润增长率 | 0.2% | 6.3% | 6.6% | 6.9% | 5.6% |
| 净利润增长率 | 1.4% | 7.5% | 5.4% | 7.4% | 5.8% |
| EBITDA增长率 | -3.5% | 4.7% | 46.5% | 8.2% | 8.2% |
| ROE | 9.7% | 9.9% | 9.5% | 9.2% | 8.9% |
| ROA | 6.4% | 6.4% | 5.9% | 5.7% | 5.4% |
| 负债权益比 | 51.5% | 53.7% | 59.2% | 62.0% | 65.0% |
| 流动比率 | 1.12 | 1.02 | 1.26 | 1.40 | 1.48 |
| 速动比率 | 1.11 | 1.01 | 1.25 | 1.39 | 1.47 |
| 利息保障倍数 | -17.22 | -17.60 | -21.11 | -21.28 | -22.67 |
| 四费/营业收入 | 13.6% | 12.8% | 13.1% | 13.3% | 13.5% |
| 研发费用率 | 1.4% | 1.8% | 2.3% | 2.8% | 3.2% |
| 销售费用率 | 6.5% | 5.7% | 5.5% | 5.3% | 5.1% |
| 管理费用率 | 6.7% | 6.3% | 6.1% | 6.0% | 5.9% |
| 财务费用率 | -1.0% | -1.0% | -0.8% | -0.8% | -0.7% |
业绩和估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS (元) | 5.05 | 5.43 | 5.72 | 6.14 | 6.50 |
| BVPS (元) | 52.13 | 54.82 | 60.42 | 66.56 | 73.06 |
| PE (倍) | 13.0 | 12.1 | 11.5 | 10.7 | 10.1 |
| PB (倍) | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 |
| P/FCF | 15.2 | 9.8 | 6.1 | 6.7 | 7.3 |
| P/S | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 |
| EV/EBITDA | - | - | 122.5 | 112.3 | 102.9 |
投资评级体系
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。
分析师声明
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