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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年5月31日）

核心内容概述

本报告对2022年5月31日贵金属及基本金属市场进行了分析，重点跟踪了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种的期货及现货价格、库存变化、趋势强度、宏观及行业新闻等信息，旨在为专业投资者提供市场观点与操作建议。

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主要观点与策略

黄金

• 基本面：短期基本面仍存支撑，通胀预期居高不下，且市场对美联储加息预期已部分消化。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：黄金短时或有支撑，跌势可能放缓。技术面上，黄金重新站上200日均线，突破20日均线阻力，短期走势偏稳。

白银

• 基本面：跟随黄金走势，受宏观环境影响较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：白银走势与黄金紧密相关，短期震荡为主。需关注黄金走势及通胀预期变化。

铜

• 基本面：国内现货紧张，库存下降，支撑铜价。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期铜价受国内现货紧张支撑，但需警惕库存去化力度不足及消费复苏不及预期。沪铜与伦铜均小幅上涨，夜盘表现较好。

铝

• 基本面：去库仍不明显，等待疫后物流恢复。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：铝价处于阶段性反弹周期，但反弹高度需结合消费复苏及去库力度评估。国内现货升水高位，但消费仍偏弱，短期内震荡为主。

锌

• 基本面：国内消费复苏预期支撑价格，但实际成交清淡。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：锌价区间震荡，关注消费复苏情况。现货市场交投清淡，需等待实际需求改善。

铅

• 基本面：消费低迷，库存压力较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：铅价短期内震荡运行，消费复苏需进一步观察。原料采购意愿低迷，市场情绪偏弱。

镍

• 基本面：印尼拟征出口税，纯镍资源偏紧；库存低位支撑价格。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期镍价易涨难跌，但需警惕进口窗口打开带来的风险。不锈钢基本面偏弱，价格震荡偏弱。

不锈钢

• 基本面：受疫情及库存影响，基本面偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点及建议：不锈钢价格震荡偏弱，需求疲软，成本端有所回落，但整体趋势偏空。

锡

• 基本面：供应充足，需求疲软，基本面偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：锡价短期震荡调整，或有反弹空间，但需求支撑有限，反弹高度受限。

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关键信息汇总

宏观环境

• 美联储理事支持多次加息50个基点，年底前加至中性水平上方。
• 拜登将与鲍威尔会晤，可能释放鸽派信号。
• 俄罗斯“断气”影响扩大，荷兰、丹麦可能加入。
• 欧盟已就禁运俄油达成一致。

国内政策

• 财政部要求确保专项债6月底前基本发行完毕，8月底前基本使用完毕。
• 上海有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。
• 苏州恢复市际、县际客运班线。

行业动态

• MMG铜矿项目进展受阻，可能影响供应。
• 财政部支持新能源汽车及充换电基础设施。
• 欧洲多国通胀数据爆表，欧央行考虑加息。
• 印尼拟对含镍量低于70%的镍产品征税，影响镍铁出口。
• 镍铁库存回升，推动不锈钢成本下行。

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市场趋势与建议

品种	趋势强度	市场表现	操作建议
黄金	0	稳定运行	短期震荡偏稳，关注通胀及美联储动向
白银	0	跟随黄金	区间震荡，需关注黄金走势
铜	1	现货紧张，库存下降	偏强，关注消费复苏及库存去化
铝	1	库存减少，反弹预期	偏强，反弹高度需看消费复苏
锌	0	区间震荡	关注消费复苏及库存变化
铅	0	消费低迷	区间震荡，等待消费改善
镍	1	库存低位，资源偏紧	短期易涨难跌，警惕进口风险
不锈钢	-1	基本面偏弱	震荡偏弱，关注成本及需求变化
锡	0	供应充足，需求疲软	区间震荡，反弹高度有限

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风险提示

• 市场波动可能受宏观政策、地缘政治及疫情恢复速度影响。
• 进口窗口打开可能导致库存增加，影响价格走势。
• 不锈钢价格受成本及需求影响较大，需密切关注。
• 金属价格与宏观经济形势密切相关，需警惕通胀及利率变化。

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信息来源

• 同花顺
• SMM（上海金属网）
• MYSTEEL
• Bloomberg
• 国泰君安期货产业服务研究所
• 上海有色网

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分析师声明

• 所有分析基于合规数据，观点独立、客观。
• 报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者需根据自身情况独立判断，谨慎操作。