20240122-华安证券-固收周报_化债行情下_城投资金用途有哪些变化__15页_725kb

总结

2023年城投发债资金用途分析

• 借新还旧债占比超67%，12月首次突破八成至81%。
• 全年借新还旧债券5491只。
• 主体方面，972家城投主体仅发行过借新还旧债。
• 分债券种类：公司债借新还旧占比62%，协会债71%；公司债收紧更明显。
• 分区域：贵州、宁夏和江苏借新还旧债占比超80%。
• 中低等级主体受限明显，超六成AA主体仅用于借新还旧。

化债行情下资金用途变化

• 融资环境：12%公司债主体和11%协会债主体资金用途收紧。
• 市场化主体：134只银行间债券资金用途全为借新还旧。
• 付息压力：11-12月协会债用于偿还利息的债券占比降至14%，为最低点。
• 整体趋势：资金用途收紧，付息能力成为关注重点。

风险提示

• 观测结果可能偏差，数据来源不准确。
• 融资环境实际可能更宽松。
• 城投债存在技术性违约风险。