20231105-国联证券-券商三季报综述_三季度板块利润低于预期_龙头券商凸显业绩韧性_18页_753kb

券商三季报综述总结

1. 业绩概况

证券公司2023年第三季度（23Q3）板块净利润同比下降10%，环比下降27%，ROE均值为4.14%，但全年盈利略低于预期，显示市场交投热度触底回升但业绩承压。

2. 收费类业务分析

• 经纪业务：收入同比下降113%，受交易量下降和佣金率下滑影响，头部券商表现优于行业。
• 投行业务：收入同比大幅下滑175%，IPO规模收缩，但债券承销规模增长。
• 资管业务：收入同比小幅增长3.8%，债基规模成为增长主力，权益基金规模下降。

3. 资本金业务表现

• 投资收入：同比显著增长723%，得益于去年低基数，但眼前收益分化。
• 负债成本：同比上升0.37个百分点，信用资产规模适度收缩。

4. 投资建议

维持券商行业“强大于市”评级，推荐高杠杆、低估值央国企黄河流域券商如中信证券和华泰证券，理由包括政策支持、市场情绪回暖和估值处历史底部。

5. 风险提示

主要风险包括经济下行、流动性收紧和居民资金入市进程放缓。

6. 估值状态

板块动态PB均值为1.14倍，多数标的估值低于2018年历史低点，盈利能力（如2023E ROE）好于当年。