20230710-中国银河-2023年6月通胀分析_3季度CPI触底PPI回升_终端需求决定回升斜率_6页_894kb

报告总结：2023年6月中国通胀分析

一、6月份通胀数据概览

• CPI：同比增速0%，环比下降0.2%；核心CPI同比增速0.4%，环比下降0.1%。
• PPI：同比-5.4%，环比下跌0.8%。

二、价格变动原因分析

（1）CPI上涨乏力

• 食品价格：环比下降0.5%，受高温季节性因素及猪肉、水产品价格下行影响。
• 非食品价格：环比下降0.1%，反映下游消费需求疲软。
• 服务类价格：呈现两极分化，旅游、教育等场景类服务价格有所回升，但交通工具、家用器具等消费类服务价格持续下滑。

（2）PPI持续下行

• 原油价格下跌带动化工、能源产品价格回落。
• 煤炭、钢铁等黑色系产品价格继续走低，但回落速度或放缓。
• 房地产需求疲软影响黑色金属下游产品价格。

三、未来通胀趋势预期

• CPI：
  • 预计7月环比上行，同比可能维持在-0.1%。
  • 2023年全年轻度通胀运行，四季度或迎回升，全年CPI预计在0.5%左右。
• PPI：
  • 预计7月环比涨势占主导，同比下降局面或将缓解。
  • 全年工业品价格低位运行，受房地产和需求恢复速度影响。

四、主要风险点

• 居民消费恢复不及预期
• 房地产市场持续下行
• 全球货币政策和能源价格波动不确定性

五、政策建议

政策层对通胀底有信心，短期内仍以等待经济底部数据确认为主，稳需求仍为主要着力点。