20250109-国盛证券-种植业_迷雾中的天然橡胶定价——大宗农产品专题二_16页_1mb

天然橡胶市场主要分析聚焦供需矛盾与价格走势。供需方面，供给端未来产能增速下滑趋势明显，产能上行依赖淘汰面积减少与单产弹性。需求端轮胎消费稳定，2023年需求较疫情前恢复。

价格方面分析表明，天然橡胶价格中枢上移受制于缺口逻辑与树龄结构调整掣肘。具体来看，2024年预计供需缺口857万吨，填平缺口需开割率或单产显著提升，而这些提升依赖两个要素：一是提升意愿（如胶农收益），需支撑价格维持在1.6~1.9万元/吨区间；二是产能能力，当前树龄结构对供应的弹性上限显著。

综合判断，天然橡胶价格大概率运行在16000~19000元/吨区间，但底部或不断抬升。这背后核心逻辑是供需缺口已成为主导，且产能削减趋势日趋明朗。建议投资者关注海南橡胶。风险来源包括：自然灾害（如天气变化）、全球经济波动、主产国政策调整及测算误差。