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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略

白糖：偏弱运行，趋势强度-1（偏弱）

【基本面跟踪】

• 国际价格对比：

  • 国际原糖价格：1932美分/磅
  • 配额外进口成本：6494元/吨，进口利润59元/吨；价差1262元/吨
  • 期货主力：5926元/吨，基差795，现货基差134

• 国内市场：

  • 主流现货：6060元/吨，月环比+1.5%
  • 全国累计销糖率：56.8%

【宏观及行业新闻】

• 高频动态：

  • 印度24年产量降170万吨/累计，巴西12月产量降63%
  • 巴西产区第四季度降水增加，1-15日出口同比降9万吨
  • 中国进口关税上调，11月进口销量同步增长

• 短期数据刷新：

  • 国内预平衡规模1100万吨（yield），预计消费需求1580万吨
  • 25榨季预计全国产区产量440万吨（+121万/累计）

【投资分析】

• 短期波动方向：持偏弱判断，警惕春节备货带来的补库增量

投资经理重申观点：[新加坡基准可能影响印度观点调降，但整体仍处缺货400万吨格局]

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