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一季度复苏较为确定 适度关注低估值龙头

核心内容总结

本报告对2021年1月3日纺织服装行业的市场表现、海外动态、行业与公司重要信息以及投资建议进行了综合分析。整体来看，尽管2020年纺织服装行业指数下跌2.51%，但在细分赛道中，龙头公司表现突出，且2021年一季度复苏较为确定，建议关注估值较低、增长弹性大的龙头企业。

市场表现

• 全周市场表现：

  • 沪深300指数上涨3.36%
  • 创业板指数上涨4.42%
  • 纺织服装行业指数上涨1.45%，弱于大盘
  • 纺织制造板块上涨0.19%，品牌服饰板块上涨2.36%

• 个股表现：

  • A股覆盖的朗姿股份、森马服饰、歌力思均取得正收益
  • 港股龙头消费股多数再创新高

• 本周建议板块组合：

  • 推荐：安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登、森马服饰
  • 组合表现：安踏体育涨6%、李宁涨7%、珀莱雅涨6%、森马服饰涨12%、波司登涨12%

海外要闻

• Wolford：复星旗下奥地利奢侈内衣品牌Wolford上半财年业绩超出预期，线上销售额同比大增54%，亏损缩窄100万欧元，获7200万欧元债务偿还资金。
• Agora：受小红书和淘宝启发，英国美容社交电商平台Agora获660万美元种子轮融资，计划2021年Q1或Q2推出商业功能。
• ICON：43年历史的美国健身设备公司ICON计划于2021年IPO，年销售额达15亿美元，此前已获2亿美元融资。

行业与公司动态

• 珀莱雅：股东方玉友减持公司股份1.0002%，影响公司股权结构。
• 豫园股份：以45.3亿元拍下四川沱牌舍得集团70%股权。
• 罗莱生活：副总裁刘海翔因个人原因辞职。
• 消费行业投融资：
  • 香水香氛企业御梵获数千万元战略投资
  • 儿童奶酪品牌妙飞完成近亿元B轮融资
  • 女性甜酒品牌玛丽雪莱完成数百万元种子轮融资

投资建议

• 短期建议：
  • 关注一季度增长弹性大、估值低的龙头：森马服饰、罗莱生活、地素时尚、海澜之家、太平鸟
• 中长期建议：
  • 运动服饰：推荐申洲国际（买入）、李宁（买入）、安踏体育（买入），关注滔搏（增持）
  • 化妆品：推荐珀莱雅（买入）、丸美股份（增持），关注上海家化（增持）
  • 电商运营：关注南极电商（增持）
  • 冷冬受益标的：推荐波司登（买入）

关键信息与主要观点

主要观点

• 2020年纺织服装行业整体偏弱，但板块内部分化明显，龙头公司表现强劲。
• 2021年一季度纺织服装行业复苏较为确定，尤其是品牌服饰在冷冬和春节消费旺季的推动下，预计冬装销售将回暖。
• 注册制背景下，小市值公司面临估值压力，低估值龙头更具投资价值。
• 海外市场同样呈现积极信号，如Wolford、Agora等品牌表现亮眼。

关键信息

• 估值与盈利预测：

  • 森马服饰（002563.SZ）：买入，未来三年复合增长率5.54%
  • 珀莱雅（603605.SH）：买入，未来三年复合增长率25.12%
  • 波司登（03998.HK）：买入，未来三年复合增长率22.05%
  • 李宁（02331.HK）：买入，未来三年复合增长率19.84%
  • 安踏体育（02020.HK）：买入，未来三年复合增长率20.45%
  • 富安娜（002327.SZ）：买入，未来三年复合增长率12.75%
  • 罗莱生活（002293.SZ）：买入，未来三年复合增长率11.71%
  • 地素时尚（603587.SH）：买入，未来三年复合增长率10.42%
  • 太平鸟（603877.SH）：增持，未来三年复合增长率24.16%
  • 上海家化（600612.SH）：增持，未来三年复合增长率-1.22%

• 风险提示：

  • 全球疫情持续
  • 经济减速对零售终端的影响
  • 贸易摩擦
  • 棉价和人民币汇率波动

投资策略

• 重点推荐：

  • 高景气赛道：运动服饰、化妆品、电商运营
  • 低估值龙头：森马服饰、罗莱生活、地素时尚、海澜之家、太平鸟
  • 电商龙头：南极电商
  • 冷冬受益标的：波司登

• 行业评级：

  • 看好：纺织服装行业
  • 投资评级标准：买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级

总结

本报告指出，尽管2020年纺织服装行业整体表现偏弱，但龙头公司依然展现出强劲的增长动力。随着2021年一季度消费旺季的到来，行业复苏趋势明确，建议投资者关注估值较低、增长弹性较大的龙头企业，以及在高景气赛道中具有竞争优势的公司。同时，海外市场也出现积极信号，如Wolford、Agora等品牌的成功复苏和融资，为行业带来新的增长机会。