20170423-东方证券-纺织服装行业_一季度百家零售数据回暖_中高端消费表现突出_继续推荐低估值_高股息率个股机会_14页_690kb

一季度纺织服装行业总结

核心内容

2017年一季度，中国纺织服装行业整体表现回暖，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.7%，其中化妆品市场表现突出，增长7.8%。尽管大盘呈调整下行走势，沪深300指数下跌0.57%，创业板指数下跌2.57%，但纺织服装行业整体下跌4.84%，弱于大盘，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌5.05%和4.60%。

在个股层面，九牧王、歌力思、鲁泰A、南极电商表现优于行业，取得不错收益。多数公司股价下跌，但部分公司如九牧王、伟星股份、鲁泰A、雅戈尔等显示出较好的基本面改善。

主要观点

• 市场风格：市场风格进一步向行业龙头集中，高估值转型股表现不佳，而高股息率、低估值的消费白马股抗跌。
• 行业趋势：纺织制造板块受益于人民币贬值和出口好转，预计龙头公司业绩表现不错；品牌服饰板块中高端品牌维持弱复苏，大众品牌则相对更弱。
• 个股机会：推荐关注具有成长预期、PEG低、分红收益率良好的行业龙头，如海澜之家、森马服饰、跨境通、鲁泰A、雅戈尔等；同时建议关注主业稳健或良好增长基础上进行业务延伸的细分行业龙头，如歌力思、富安娜、奥康国际、汇洁股份、华孚色纺、潮宏基等。
• 投资组合：本周建议组合为九牧王、鲁泰A、歌力思、森马服饰，上周组合表现：七匹狼-3%、鲁泰A 0%、歌力思 2% 和森马服饰-3%。

关键信息

海外要闻

• H&M：3月销售增长6%，低于预期，股价创四年新低，集团加快线上扩张，新高端品牌ARKET即将推出。
• Kate Spade：六年来首次同店销售下跌，电商渠道增长未能弥补实体店下滑，取消中国业绩发布。
• Primark：中期盈利增长20.8%，计划加速扩张，特别是国际市场。
• 欧莱雅：一季度可比收入增长4.2%，奢侈品部门增长强劲，但大众产品部门表现疲软。

A股重要信息

• 太平鸟：2016年营业收入增长7.06%，净利润下降20.22%，电商收入增长44%，购物中心渠道占比提升，子品牌Mini Peace与MATERIAL GIRL增长显著。
• 天创时尚：营业收入下降5.07%，净利润增长12.47%，毛利率提升，向股东派发现金红利。
• 伟星股份：营业收入增长16.02%，净利润增长29.62%，毛利率提升，国际化战略推动辅料主业增长。
• 梦洁股份：营业收入下降4.67%，净利润下降37.38%，但一季度收入增长32.41%，净利润增长11.04%。
• 九牧王：营业收入增长0.65%，净利润增长4.63%，线上收入增长28.81%，高股息率与充沛现金流提供安全边际。
• 航民股份：营业收入增长6.35%，净利润增长1.90%，计划举办投资者接待日。
• 贵人鸟：重组复牌，收购威康健身100%股权。
• 申达股份：拟收购IACG SA相关资产，提升公司估值。

本周重点报告

1. 太平鸟：女装调整到位，新兴品牌表现强劲，预计未来盈利有望回升，维持“增持”评级。
2. 伟星股份：国际化战略推动辅料主业增长，预计未来收入与盈利增长，维持“增持”评级。
3. 九牧王：终端逐步回暖，高股息率与充裕现金流提供安全边际，上调未来收入预测，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内零售终端复苏进度慢于预期。
• 个股并购投资存在不确定性。

投资建议

• 推荐个股：九牧王、鲁泰A、歌力思、森马服饰。
• 投资策略：关注高股息率、低估值、具备良好现金流和投资潜力的个股。
• 行业趋势：预计17年纺服行业基本面将呈现筑底或弱复苏态势，但短期缺乏整体性投资机会，中高端品牌表现更优。

附录

附1：纺织服装行业具备安全边际的个股梳理

附2：纺织服装行业近一年增持比例超过流通股1%的个股梳理

附4：国内外重点上市公司估值表

信息披露

• 东方证券持有奥康国际股票达到1%以上，需在报告中披露。

分析师申明

• 分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

投资评级和相关定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性。

免责声明

• 本研究报告由东方证券制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议。
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