深度报告-20231010-浙商证券-柏楚电子-688188.SH-柏楚电子深度报告_国产激光控制系统龙头_国产替代+品类拓展双驱动_21页_1mb
报告摘要
- 公司定位：柏楚电子是国内激光切割控制系统龙头，主营业务为激光加工自动化产品，拥有较高的市场份额和盈利能力。
- 财务表现：近三年营收、归母净利复合增速分别达34%、25%；毛利率长期稳定在80%左右，盈利能力突出。
- 市场前景：激光切割控制系统市场规模预计2025年达24亿元（CAGR 14%），高功率领域国产替代空间较大，推动行业结构性增长。
- 品类拓展：公司积极布局切割头、智能焊接等新业务。切割头市场空间为控制系统两倍以上，2022年其他业务营收同比增长69%，未来增长潜力明确。
- 估值评级：预计2023-2025年归母净利润为69、94、127亿元（CAGR 38%），首次覆盖给予“买入”评级，PE对应值52、39、29倍。
- 核心风险：高功率国产替代进度不及预期、新业务拓展不及预期。
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