20230709-东吴证券-非银金融行业点评报告_公募基金费率改革点评_充分让利市场_公募行业迈入高质量发展阶段_5页_765kb

证券研究报告行业点评报告非银金融东吴证券研究所

摘要
2023年7月8日多家大型公募基金发布公告，旗下主动权益类产品管理费率及托管费率分别下调至12%/0.2%。证监会表态将全面优化公募基金费率模式，降低行业综合费率水平。本文分析该政策对市场的影响及长期意义。

一、事件导语

1. 背景：公募基金作为普惠金融载体，肩负价值投资使命。2019-2022年权益基金规模年复合增长率31%。近期权益基金净值普遍下跌，投资者体验下滑严重。
2. 降费情况：多家基金公司2023年7月8日同步下调主动权益类基金费率。
3. 政策支持：证监会将稳步推进基金费率优化工作。

二、数据要点（截至2022年）

1. 公募基金行业收入下滑幅度：若调降费率，全行业收入预计减少148亿元（减10%）。
2. 三方渠道尾佣收入预计下滑74亿元（减10%）。
3. 参控股基金公司导致券商净利润下降：证券行业归母净利润预计下降0.7%。

三、短期影响

1. 费用下滑直接压减基金公司净利（17%）及券商席位租赁收入（17%）。
2. 小型券商可能面临更大冲击，业绩弹性方向需关注投研、通道能力优势企业。

四、长期价值重塑

1. 优化费率将加强行业与投资者利益粘合度，推动机构改善经营策略。
2. 基金投顾正式转常规后降费将带动新代销模式发展。
3. 中小机构盈利空间被压缩，头部机构优势扩大，马太效应延续。

投资建议
维持非银金融行业"增持"评级，推荐关注财富管理特色企业及基金主业强的标的：

1. 东方财富
2. 广发证券
3. 东方证券（短期关注）

风险提示

1. 政策推进不及预期。
2. 市场有效性交易波动。

免责声明
本文内容基于Wind数据与上市公司信息，由东吴证券研究所撰写，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。