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公募费改持续推进，销售费用迎来优化总结

核心内容

2025年9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金销售费用改革的进一步推进。此次改革旨在降低投资者成本、规范收费模式、引导长期投资，推动公募基金行业高质量发展。

主要观点

• 认（申）购费调整：股票型基金、混合型基金、债券型基金的认（申）购费率上限分别由1.2%（1.5%）、1.2%（1.5%）和0.6%（0.8%）调降至0.8%、0.5%和0.3%。鼓励销售机构在覆盖成本的前提下加大认（申）购费打折力度。
• 销售费用规范：基金销售机构可采取前、后端两种方式收取认（申）购费，后端方式下对于持有一年以上的可免收认（申）购费用，修订前为持有三年以上。
• 赎回费用优化：各类持续持有期条件下的赎回费均全额计入基金财产，较修订前更广泛。同时，持续持有期多于7日少于30日的赎回费率上限由0.75%调高到1%，以引导长期投资。
• 销售服务费调整：对不收取认（申）购费的基金或份额，销售服务费率上限分别设置为0.4%/年（股票型和混合型基金）、0.2%/年（指数型和债券型基金）、0.15%/年（货币市场基金）。持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外）不再继续收取销售服务费。
• 客户维护费明确：对个人投资者的销售保有量，客户维护费占基金管理费的约定比例不高于50%；对非个人投资者，比例不高于30%（股票型和混合型基金）和15%（其他类型基金），鼓励销售机构提升个人客户服务能力。
• FISP平台定位明确：明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）的法律依据及功能定位，鼓励机构投资者通过该平台申赎公募基金，增强行业直销服务能力。

关键信息

• 改革背景：自《公募基金行业费率改革工作方案》发布以来，公募费率改革已分阶段推进，销售费用改革是收官阶段。
• 改革目标：降低投资者成本，提升投资者获得感，建立以投资者回报和满意度为导向的新发展格局。
• 风险提示：包括宏观经济不及预期、政策落地不及预期、资本市场波动带来的风险。

投资建议

• 本次销售费用改革有助于优化公募基金费用结构，增强市场吸引力，提升投资者体验。
• 鼓励销售机构在合规前提下提供更多优惠，推动行业健康发展。

评级信息

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，评估未来6至12个月内行业指数或公司股价相对市场表现。

分析师信息

• 分析师：张琦
• 联系方式：010-8092-7702，zhangqi_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130524080005
• 研究经验：2年非银行业研究经验，对外经济贸易大学博士，2020年12月加入中国银河证券研究院

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