机械设备行业5月行业动态报告：工程机械销量增速放缓，贸易战对高端装备制造业影响较小-20190527-银河证券-38页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概览

机械设备行业作为制造业的基础性行业，横跨多个产业生命周期阶段，涵盖通用设备、专用设备、运输设备及仪器仪表等子行业。2019年4月，行业增加值增速有所回落，但高于工业与制造业整体水平。企业营收与利润保持增长，但增速较3月有所放缓。下游基建与房地产投资反弹，制造业投资则继续下滑。PMI指数略高于荣枯线，显示经济复苏动力不足。

主要观点

• 行业景气度分化：工程机械、油服、光伏设备、半导体设备等维持高景气度，而工业机器人、农机、电梯等景气度有所下滑。
• 贸易战影响较小：中美贸易战对高端装备制造业影响有限，反而可能加速国产化进程。中国虽为制造业大国，但核心技术对外依存度高。
• 智能制造是未来趋势：中国智能制造水平处于全球第二梯队，未来成长空间巨大。科创板的推出将推动高端装备发展，重点受益行业包括智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务。
• 估值处于历史低位：机械设备板块整体估值处于历史中等偏低水平，A股工程机械板块估值低于美股，但建筑机械与重卡板块PE高于美股，PB低于美股。
• 投资建议：重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子行业。

关键信息

行业现状

• 机械行业增加值：2019年1-4月，通用设备制造业增加值同比增长6.7%，专用设备制造业同比增长10.1%。
• 固定资产投资：2019年1-4月固定资产投资累计同比增速为6.1%，略高于2018年5.9%。
• 基建与房地产投资：基建投资自2018Q4以来回升明显，2019年1-4月累计同比增长2.97%；房地产投资保持较快增长，1-4月同比增长11.9%。
• 制造业投资：2019年1-4月制造业投资增速下滑至2.5%，PMI指数为50.1，略低于3月的50.5。

政策支持

• 智能制造政策：近年来出台多项政策推动智能制造发展，包括《中国制造2025》、《智能制造发展规划（2016-2020）》等。
• 科创板利好：科创板将重点支持高端装备制造，包括智能制造、先进轨道交通、海洋工程装备等。

子行业表现

• 工程机械：1-4月累计销量10.32万台，同比增长19.13%；预计5月销量稳健增长。
• 油气装备：受国内页岩气开发影响，油服装备需求持续增长，中石油、中石化、中海油将加大勘探开发资本支出。
• 智能制造装备：机器人、锂电设备、半导体设备等成长空间巨大，预计2019-2020年锂电设备行业复合增速将超30%。
• 天然气储运设备：随着国内能源结构转型，天然气使用占比提升，带动储运设备需求。

市场表现

• 机械设备板块：年初至今涨幅16.55%，跑输沪深300（19.04%）与万得全A（18.5%）。
• 细分行业表现：制冷空调设备、工程机械等涨幅较高，铁路设备、纺织服装等涨幅较低。

核心组合推荐

行业面临的问题

1. 核心技术缺失：高端装备如工业机器人、数控机床等仍依赖进口，国内品牌占有率低。
2. 科技成果转化率低：目前中国科技成果转化率约为10%，远低于发达国家的30%-40%。
3. 市场集中度偏低：缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌。
4. 成本上升与人才短缺：人工、能源、物流成本上升，高技能人才短缺影响行业发展。

建议及对策

1. 提升创新能力：加强产学研结合，加大基础研究投入，强化知识产权保护。
2. 健全成果转化机制：建立共性技术研发平台，完善科研评价激励机制。
3. 促进行业整合：鼓励优势企业兼并重组，培育领军企业。
4. 降低经营压力：合理降低社保费率，加快物流业转型升级，培养高技能人才。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑。
• 工业机器人、工程机械等受宏观经济影响较大，若经济下行可能影响需求。

估值比较

• PE：机械设备行业PE总体处于历史较低水平，A股工程机械板块PE低于美股。
• PB：机械设备行业PB总体处于历史较低水平，A股工程机械板块PB低于美股。
• 建筑机械与重卡：PE高于美股，PB低于美股，估值相对较低。

总结

机械设备行业正处于转型升级的关键阶段，核心子行业如工程机械、油气装备、智能制造装备等具备较好增长潜力。尽管整体行业增速放缓，但部分细分领域仍保持高景气度，且受益于政策支持与技术进步。当前估值处于历史低位，具备投资价值，但需关注外部政策与经济环境变化带来的潜在风险。