6月机械设备行业动态报告：5月挖掘机销量略有下滑，科创板相关公司注册生效提振高端装备制造业景气度-20190627-银河证券-28页_2mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概览

机械设备行业作为制造业的基础性行业，其发展与下游产业密切相关。2019年5月行业增加值增速持续回落，但企业营收与利润仍保持增长，增速有所放缓。行业整体估值处于历史底部，A股工程机械板块估值低于美股，而建筑机械与重卡板块PE高于美股，PB低于美股。

主要观点

• 行业整体表现：机械设备行业增加值增速回落，但高于工业与制造业。5月PMI回落至荣枯线以下，显示经济复苏动力不足。
• 细分行业景气度分化：
  • 工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备、油服装备维持高景气度。
  • 轨交、核电装备景气度有望反弹。
  • 农机、电梯、工业机器人景气度下滑。
• 政策利好：国家出台多项政策推动高端装备与智能制造发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。2019年中央经济工作会议将推动制造业高质量发展列为年度重点工作。
• 科创板影响：天准科技和杭可科技等公司注册生效，科创板将带动高端装备制造发展，智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将明显受益。
• 投资建议：重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子板块。

关键信息

1. 行业数据

• 2019年1-5月，挖掘机累计销量为12.2万台，同比增长15.2%，但5月销量同比下滑2.2%。
• 5月天然气产量144亿立方米，同比增长12.9%，1-5月累计产量725亿立方米，同比增长9.8%。
• 机械设备行业增加值增速回落，但高于工业与制造业。

2. 下游需求

• 基建、房地产投资有所反弹，制造业投资继续下滑。
• 房地产销售面积降幅继续收窄，预计未来投资将保持平稳。
• 制造业投资持续走弱，PMI回落至荣枯线以下。

3. 技术与市场现状

• 中国在智能制造方面处于全球第二梯队，但核心技术缺失，高端装备市场被外国巨头占据。
• 科技创新成果转化率偏低，仅约10%，与发达国家30%-40%相比差距较大。
• 市场集中度偏低，缺乏国际影响力的领军企业和知名品牌。

4. 估值与市场表现

• 机械设备板块市盈率总体处于历史较低位置，部分子行业如仪器仪表、环保装备市盈率较低。
• 机械设备板块年初至今涨幅为21.9%，跑输沪深300（27.6%）和万得全A（25.9%）。
• 中国工程机械板块PE估值处于2015年以来新低，但PB估值低于美股。

5. 投资组合

• 核心组合包括：杰瑞股份（002353.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、中集集团（000039.SZ）、三一重工（600031.SH）、中国中车（601766.SH）、中海油服（601808.SH）。
• 该组合年初至今涨幅表现不一，其中杰瑞股份涨幅最大，达53.47%；中国中车涨幅为负，为-9.42%。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑可能影响油气装备相关公司业绩。
• 工程机械受房地产与基建投资影响较大，若投资低于预期，销量可能下滑。
• 工业机器人受宏观经济及下游投资影响，若经济下行，相关公司表现可能低于预期。

未来展望

• 随着天然气对外依存度上升，中石油、中石化等将加大对国内非常规天然气勘探开发的投入，带动相关设备需求。
• 智能制造装备、先进轨道交通、海洋工程装备及技术服务将受益于政策与科创板的推动。
• 随着制造业升级，工业机器人、锂电设备、半导体设备等成长性子行业将保持快速增长。
• 国内高端装备制造业将受益于政策支持与技术进步，有望迎来发展的重要战略机遇期。

行业挑战

• 核心技术缺失：高档数控机床、工业机器人等产品仍需大量进口，核心技术与关键零部件对外依存度高。
• 科技创新转化率低：科技成果向产业转化成功率偏低，仅约10%。
• 市场集中度低：国内缺乏有国际影响力的领军企业和知名品牌，中小企业众多，竞争激烈。
• 成本上升：原材料、能源、人工、物流成本均上升，对企业盈利形成压力。

政策与建议

• 提升创新能力：应加强产学研结合，优化科研经费投入结构，提升企业应用研究与基础研究能力。
• 健全科技成果转化机制：完善科研评价激励机制，支持高校与科研机构设立科技成果转化服务机构。
• 促进行业整合：鼓励优势企业兼并重组，培育领军企业，推动产业集群发展。
• 加快人才培养：加强产教融合，提升高技能人才与复合型人才的培养，缓解人才短缺问题。

总结

机械设备行业虽整体增速放缓，但部分子行业如油气装备、工程机械、智能制造装备及天然气储运设备表现良好。政策支持与科创板的推出将为高端装备制造带来新的发展机遇。行业面临核心技术缺失、转化率低、市场集中度低等挑战，需通过加强创新、优化产业结构、提升人才培养等措施应对。行业估值处于历史底部，具备一定的投资价值，但需关注政策与市场风险。