20230924-招商期货-聚烯烃周报_库存健康_成本支撑强_需求旺季_关注供应变化_19页

报告类型：商品研究策略报告
报告日期：2023年9月24日
研究员：吕杰

一、聚烯烃周报概述

1. 现货与基差

   • 现货价格小幅下跌，基差走强，成交一般。
   • 原油强势，成本支撑依旧，进口窗口受限，出口窗口关闭。

2. 供应与需求

   • 供应端：检修装置逐步复产，进口恢复有限，供应环比回升但压力不大。新增产能在逐步投放，但未完全缓解供应压力。
   • 需求端：农地膜旺季需求回升，下游整体开工率小幅提升，需求总体呈偏强态势。

3. 库存与利润

   • 石化、贸易商、港口库存普遍处于正常偏低或正常水平。
   • 上游利润受到原油高位震荡影响，烯烃利润缩窄，PP下游利润整体偏弱。

4. 产业链展望

   • 短期：短期震荡为主，成本支撑强，关注供需平衡变化。
   • 中期：PLLA供需弱平衡，逢低做多偏强；PP面临新增产能压力，逢高做空利润机会。

二、重点品种分析

1. 聚乙烯（LLDPE）

   • 价格与基差：现货小幅下跌，基差走强，进口窗口关闭。
   • 供需动态：供应回升压力有限，需求旺季（农膜）支撑市场，库存偏低。
   • 操作方向：短期震荡偏强，中期逢低做多塑料，关注新增产能和海外经济衰退风险。

2. 聚丙烯（PP）

   • 价格与基差：现货小幅下跌，基差走强，进口窗口受限，供应环比增加，压制价格空间。
   • 下游需求：下游开工率回升，但新增产能扩张仍给市场带来压力。
   • 操作方向：短期震荡偏多（成本支撑强），中长期逢高做空利润，关注新装置投产进度和下游订单情况。

三、风险提示

• 新增产能投放不及预期、国内需求不及预期、海外经济衰退阶段性发酵、原油波动风险。

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