20221011-中财期货-镍_不锈钢季报_寒冬将至_7页_893kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度镍和不锈钢市场的走势，重点聚焦宏观环境、供需基本面、价格走势及投资操作建议。报告指出，四季度市场面临较大的不确定性，主要源于宏观层面的系统性风险，尤其是欧元区的潜在危机和美元加息对全球经济的影响。同时，镍和不锈钢的供需格局及价格走势也受到多重因素影响。

主要观点

宏观环境风险

1. 欧元区灰犀牛风险：瑞士信贷和德国面临较大风险，冬季能源危机可能引发欧洲国家的民怨爆发。
2. 美元加息压力：频繁加息导致资本外溢，各国采取紧缩政策，加剧国内经济压力。
3. 总需求下降：全球化循环断裂后，总需求明显下滑，成为四季度主要矛盾。

镍市场分析

1. 库存支撑：低库存是沪镍维持当前价格的主要支撑因素。
2. 价格走势：宏观压力、美元升值及下游接受能力不足将对镍价形成利空，预计期价将维持宽幅震荡格局。
3. 供给端压力：印尼计划提高镍资源出口税，甚至未来可能禁止出口，将加剧全球镍资源的紧张局面。
4. 需求端表现：新能源汽车产销强劲，但存在产能过剩问题，硫酸镍消费量上升，但需求增长有限。

不锈钢市场分析

1. 政策影响：地产刺激政策在三季度起到一定支撑作用，但效果有限，刺激政策红利将在10月底基本消退。
2. 供需变化：三季度不锈钢库存明显下降，四季度随着钢厂增产和需求走弱，钢价将面临持续回落压力。
3. 成本端波动：镍铁价格下跌，铬铁价格回落，钼铁价格创历史新高，显示成本端的不稳定性。
4. 内需疲软：家电板块销售走弱，显示内生需求衰减，出口订单虽有起色，但无法完全弥补内需缺口。

关键信息

• 沪镍价格区间：NI2301预计在[140000, 190000]元之间波动。
• 不锈钢价格区间：SS2301预计在[13800, 16400]元之间波动。
• 镍矿进口情况：8月中国镍矿砂及其精矿进口量环比下降0.72%，同比下降24.88%。
• 镍铁进口情况：8月中国镍铁进口量环比上涨65.25%，同比增长78.85%。
• 电解镍产量：8月国内电解镍产量15500吨，环比上涨2.58%，同比增长40.42%。
• 不锈钢产量：1-8月中国不锈钢粗钢产量同比减少7.3%，300系产量同比微降1.9%。
• 库存变化：三季度不锈钢库存明显下滑，四季度预计库存将回升。

操作建议

1. 镍市场：关注低库存支撑，但需警惕宏观面风险，建议采取观望态度，控制仓位。
2. 不锈钢市场：随着刺激政策红利消退及需求走弱，钢价将面临回落压力，建议逢高卖出或持有空头头寸。
3. 备战欧元区风险：密切关注欧元区金融和能源风险，适时调整投资策略以应对可能的市场波动。

风险提示

1. 欧元区系统性风险：瑞士信贷和德国风险较高，冬季能源危机可能引发更大动荡。
2. 美元加息影响：加息幅度和频率可能进一步影响全球资本流动和汇率波动。
3. 库存变化风险：若库存未能持续维持低位，可能对镍价形成压力。
4. 政策效果不及预期：地产刺激政策效果有限，可能影响不锈钢需求端。
5. 成本端不确定性：钼铁价格高企，铬铁价格波动，可能影响不锈钢成本结构。

附注

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 发布日期：2022年10月11日
• 分析师：邹明东（F0308239，Z0002146）

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