20230111-国信证券-广发中证海外中国互联网30ETF投资价值分析_开启规范发展新阶段_业绩估值有望同步改善_17页_2mb

基金投资价值分析总结

核心内容

互联网产业规范发展新阶段

自2022年初以来，互联网板块政策持续回暖，监管导向为“支持健康发展”，推动互联网产业进入常态化监管和健康发展的新阶段。中国移动互联网的创新商业模式带动了内容经济、电商经济、生活经济、订阅经济和泛娱乐经济的繁荣。

网络购物渠道多元化

直播电商迅速崛起，网购用户的线上消费渠道逐步从传统电商平台（如淘宝、京东）向短视频、社区团购、社交平台扩散。抖音和快手已形成较为完善的供应链，直播流量持续扩大，成为电商领域的重要力量。

文化娱乐与游戏出海

短视频用户规模持续增长，短视频+即时通讯占据了超过50%的网络用户时长。游戏厂商积极布局海外市场，中国自主研发游戏在海外销售收入保持增长，2022年前半年达到89.89亿美元。

互联网医疗行业成长

后疫情时代，互联网医疗行业模式逐步成型，线上挂号、购药、诊疗需求持续增长，用户规模快速增长。多项政策支持“互联网+医疗健康”发展，推动行业融合与创新。

中证海外中国互联网30指数投资价值分析

指数编制规则

中证海外中国互联网30指数（930604.CSI）选取海外交易所上市的30家中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算。成分股主要来自可选消费和信息技术行业。

成分股结构

指数成分股中，互联网电商、社交、本地生活服务权重分别为22.27%、16.17%、15.23%。前十大权重股占比合计为83.67%，前五大权重股占比合计达59.63%，集中度较高，包括快手、美团、腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等互联网龙头公司。

估值与盈利

截至2023年1月6日，指数市盈率为44.59，市净率为3.06，均处于发布以来较低分位。2015年3月23日以来的年化收益为6.91%，年化夏普比为0.36，指数弹性较大。随着2023年消费复苏和行业盈利改善，指数有望迎来戴维斯双击。

广发中证海外中国互联网30ETF投资价值分析

产品基本信息

广发中证海外中国互联网30ETF（场内简称：中概互联ETF，基金代码：159605）成立于2021年12月2日，基金经理为夏浩洋先生。截至2023年1月9日，基金规模为63.85亿元。

基金管理人概况

广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，是业内第30家成立的基金管理公司。公司产品线齐全，旗下产品覆盖多个投资类别，截至2023年1月9日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到34只，总规模为703.37亿元。

主要观点

• 政策支持：2022年中央经济工作会议和《扩大内需战略规划纲要》明确支持互联网行业健康发展，推动行业进入规范发展阶段。
• 行业增长：互联网电商、短视频、游戏出海、互联网医疗等领域持续增长，带动相关企业业绩提升。
• 指数估值修复：中证海外中国互联网30指数经历深度回调，当前估值处于较低水平，存在修复空间。
• ETF跟踪效果：广发中证海外中国互联网30ETF紧密跟踪标的指数，过去一年日均偏离度仅为0.37%，具备良好的跟踪性能。

关键信息

• 政策导向：监管支持互联网健康发展，鼓励创新和国际化发展。
• 用户增长：截至2022年6月，我国网民规模达10.51亿，短视频用户规模达9.62亿。
• 行业趋势：直播电商、短视频、游戏出海、互联网医疗成为互联网行业增长的重要驱动力。
• 指数表现：中证海外中国互联网30指数2015年3月23日以来年化收益率为6.91%，年化夏普比为0.36，波动较大。
• ETF规模：广发中证海外中国互联网30ETF规模为63.85亿元，基金经理夏浩洋具备丰富的指数投资经验。
• 风险提示：市场环境变动风险、模型失效风险等需投资者注意。

配置价值

• 指数经过深度回调，估值处于较低分位，具备配置价值。
• 随着消费复苏和行业盈利改善，指数有望迎来业绩和估值的双重提升（戴维斯双击）。
• ETF产品具备低跟踪偏离度和高流动性，适合关注中国互联网企业海外表现的投资者。

其他相关研究报告

• 《学术文献研究系列第50期-企业组织结构复杂性与PEAD效应》
• 《基金投资价值分析-政策持续回暖，互联网产业开启健康发展新阶段——华夏恒生互联网科技业ETF投资价值分析》
• 《金融工程专题研究-政策力度不减，行业有望维持高景气——广发国证新能源车电池ETF投资价值分析》
• 《基金投资价值分析-把握创新+安全主线，科创板配置价值凸显——广发上证科创板50ETF投资价值分析》
• 《学术文献研究第49期-价格反转和异质信念》

图表目录（关键数据）

• 图1：移动互联网热点领域
• 图2：网民规模和互联网普及率
• 图3：手机网民规模及其占网民比例
• 图4：社会消费品零售总额及网上零售额
• 图5：抖音和快手月活跃用户规模
• 图6：抖音和快手直播流量占比
• 图7：互联网细分行业用户使用总时长占比
• 图8：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增速
• 图9：在线医疗用户规模及使用率
• 图10：中证海外中国互联网30指数Wind一级行业权重分布
• 图11：中证海外中国互联网30指数Wind二级行业权重分布
• 图12：中证海外中国互联网30指数历史市盈率
• 图13：中证海外中国互联网30指数历史市净率
• 图14：指数成分股2023年预期营业收入增长率分布
• 图15：指数成分股2023年预期净利润增长率分布
• 图16：中证海外中国互联网30指数净值走势
• 图17：广发中证海外中国互联网30ETF份额变化

表格目录（关键数据）

• 表1：中证海外中国互联网30指数基本信息及选样方法
• 表2：中证海外中国互联网30指数前十大权重股
• 表3：主要指数业绩比较（20150323-20230106）
• 表4：广发中证海外中国互联网30ETF基本概况
• 表5：广发基金非货币ETF产品列表（20230109）