20230111-国信证券-富国中证港股通互联网ETF投资价值报告_拥抱新周期下的港股核心资产_36页_3mb

富国中证港股通互联网ETF投资价值报告总结

核心内容

富国中证港股通互联网ETF（基金主代码：159792）以中证港股通互联网指数为跟踪标的，该指数选取了港股通范围内30家互联网相关业务的上市公司证券作为样本，旨在反映港股通内互联网主题的整体表现。该指数在2021年1月11日正式发布，其前十大权重股占比高达79.68%，集中度较高，且多数成分股来自资讯科技业（HS）。

主要观点

1. 历史表现优异：2010-2020年，中证港股通互联网指数十大权重股多数跑赢恒生指数，其中部分公司实现十几倍甚至二十倍的增长。例如，腾讯控股、阿里健康、美团-W等。

2. 监管趋规范化：2021年互联网监管趋严，但2022年政策持续回暖，监管以“支持健康发展”为导向，有利于行业长期发展。监管政策的规范化和常态化有助于企业适应新型治理体系，创造更多经济与社会效益。

3. 估值水平较低：截至2022年12月31日，中证港股通互联网指数市净率（PB）为3.78，处于自指数发布以来的历史低位，具备较高的投资价值。

4. 南向资金流入明显：2022年全年南向资金净流入高达3863亿港元，其中港股通互联网指数成分股合计净买入1638亿港元，占比超过40%。显示市场对港股互联网资产的青睐。

5. 基本面支持港股配置价值：中国经济即将见底回升，美国经济衰退风险加大，加上人民币汇率改善，将提升港股配置价值。

6. 轻资产与高成长性：互联网行业以轻资产模式发展，其研发投入占比高，具备较强的创新潜力。与传统行业相比，其收入增速和ROE表现更优，显示出强劲的成长性。

7. 马太效应显著：互联网企业通过持续创新和扩张，形成强大的用户和市场壁垒，头部企业更具竞争优势。

关键信息

• 指数成分股：主要来自资讯科技业，涵盖外卖、增值服务、智能手机、线上销售服务、医药健康等多个细分领域。
• 研发投入：指数成分股中，研发营收比在10%以上的公司权重合计近50%，显著高于市场整体水平。
• 盈利表现：2021年，中证港股通互联网指数成分股的ROE平均水平为36%，显著高于标普500的15%。
• 南向资金：2022年南向资金净流入3863亿港元，港股通互联网指数成分股贡献突出。
• 监管政策：2022年政策持续回暖，监管以“支持健康发展”为导向，推动平台经济规范发展，提出“绿灯”投资案例，强化市场信心。
• 未来展望：预计2022-2024年港股互联网公司收入增速中位数为22%，显著高于中国GDP增速和港股通平均水平。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 宏观经济不达预期风险
• 疫情发展的不确定性
• 美联储货币政策的不确定性

基金简介

• 富国中证港股通互联网ETF：以中证港股通互联网指数为跟踪标的，合同于2021年9月15日正式生效。
• 基金经理：蔡卡尔女士，拥有10年任职历史，其中6年基金管理经验，管理基金数量达12只。
• 基金产品布局：富国基金在ETF产品布局方面较为丰富，包括非货币ETF产品等。

图表与数据

• 图1-5：展示了全球互联网用户规模、数字经济规模与增速、互联网发展指数等关键数据。
• 图6-14：分析了港股互联网行业市值占比、指数走势、ROE水平、净利润增速等。
• 表1-15：涵盖了网络安全支出、互联网企业回报率、港股通互联网指数成分股表现、未来三年增速等重要数据。

总结

富国中证港股通互联网ETF投资价值较高，其跟踪的指数具备良好的历史表现、较低的估值水平、较高的ROE和收入增速，以及显著的南向资金流入。尽管2021年经历短期阵痛，但2022年监管政策的规范化和市场情绪的修复，使得港股互联网行业触底复苏，基本面持续向好。未来，随着中国经济的复苏和美国经济的不确定性，港股互联网资产的配置价值将进一步提升。