20240213-天风证券-致欧科技-301376.SZ-发布股权激励计划_收入目标20-25__3页_259kb

报告摘要

致欧科技（301376）发布了上市后的首次股权激励计划（草案），旨在通过绑定核心高管和激励员工，进一步推动公司规模成长。该计划拟向激励对象授予权益总计不超过401.50万股，占公司股本的1.00%；其中首次授予350万股，预留51.50万股，授予价格为12.13元/股。

激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术及业务人员，共计不超过47人。股票来源为公司向激励对象定向发行。

股权激励计划设置了三年的营收增长考核目标，分别为2024年、2025年、2026年：

这些目标体现了公司对未来发展的信心，同时也为激励对象设定了明确的成长路径。

我们维持对公司盈利预测，并给予“买入”评级。预计公司2023-2025年归母净利分别为4.09/4.90/6.05亿元，EPS分别为1.02/1.22/1.51元/股，对应PE分别为23.58/19.68/15.96倍。

财务数据如下：

项目	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	5,967.38	5,455.39	6,093.70	7,312.44	8,940.11
归属母公司净利润(百万元)	239.82	250.11	409.09	490.24	604.53
EPS(元/股)	0.60	0.62	1.02	1.22	1.51
市盈率(P/E)	40.23	38.57	23.58	19.68	15.96
市净率(P/B)	6.27	5.34	3.11	2.69	2.30
EV/EBITDA	0.00	0.00	11.19	9.04	7.29

激励计划目的：公司通过发布股权激励计划，旨在更好地绑定核心高管和激励员工，激发团队积极性，借助跨境电商赛道的机会加快公司规模成长。
成长驱动因素：公司通过品类拓展和渠道布局（如Amazon、Tiktok、德国OTTO及线下渠道）实现增长。同时，通过产品创新和模式升级，以及海外仓布局和供应链优化，提升运营效率。
财务表现：公司2023年预计营收为60-61亿元，同比增长10-12%；归母净利预计为4-4.2亿元，同比增长60-68%。净利率约6-7%，显示出盈利能力的稳步提升。
估值合理性：当前PE和PB均有所下降，反映市场对公司未来增长的预期逐步提升，估值趋于合理。