20161107-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产回落_汽车一枝独秀_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的“国内中观周度观察”，时间集中在2016年10月至11月期间，主要分析了中国房地产、工业生产、大宗商品、能源、原材料等行业的市场动态及趋势变化。报告指出，在地产销售受政策调控影响明显回落的同时，工业生产整体保持稳定，部分行业如汽车、钢铁、水泥等表现突出。此外，受美元走弱及PPI改善等因素影响，大宗商品价格整体上涨，但部分行业如原油、纺织服装等出现下跌。

主要观点

1. 地产销售持续回落，工业生产保持平稳

• 10月地产销量大幅下降，受限购政策密集出台影响。
• 尽管地产销售下滑，但工业生产端表现相对稳健，10月PMI超预期回升，高频数据表明工业生产速度有所加快。
• 本周工业生产出现回落迹象，六大电厂日均耗煤环比下降2.4%，高炉开工率连续第二周下降，但汽车行业仍保持强劲表现。

2. 大宗商品价格涨多跌少

• 黑色系商品：铁矿石、煤炭、水泥等价格持续上涨，受PPI改善及基数效应影响。
• 有色金属：铜、铝、锌价格均上涨，库存减少，反映市场供需关系改善。
• 原油：受沙特增产威胁及市场对OPEC减产预期的影响，布伦特和WTI原油价格大幅下跌。
• 农产品：价格整体回升，猪肉、蔬菜价格分别上涨0.4%和6.9%，与CPI回升趋势一致。

3. 汽车行业表现亮眼

• 10月前三周汽车零售和批发销量增长27%，受益于国庆假期的销售补卡。
• 汽车轮胎开工率继续上升，全钢胎和半钢胎开工率分别达到69.6%和73.6%，显示行业景气度较高。
• 但年底购置税政策到期可能对后续汽车销售形成压力。

4. 部分行业需求回落

• 房地产销售持续低迷，30大中城市商品房日均成交面积环比下降。
• 电影票房及观影人次持续回落，显示文化娱乐行业需求疲软。
• 纺织服装行业价格指数小幅回落，部分细分领域如家纺类持平，其他类下降。

关键信息

上游行业

• 煤炭：需求回落，价格持续上涨，库存增加。
• 有色金属：铜、铝、锌价格均上涨，库存减少。
• 原油：价格下跌，跌幅扩大，市场对OPEC减产预期减弱。
• 铁矿石：价格上涨，库存增加，受PPI改善及涨价预期推动。
• 农产品：价格整体回升，CPI上升带动通胀预期升温。

中游行业

• 钢铁：开工率回落，钢价指数上升，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格均上涨。
• 水泥：价格指数上升，除东北和西北地区外，其他地区均上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格上涨，PTA价格回调，但开工率上升。
• 电力：电厂耗煤下降，库存增加，可用天数上升。

下游行业

• 房地产：销售持续下滑，市场调控压力明显。
• 汽车行业：销量强劲，开工率上升，但政策到期可能带来压力。
• 机械设备：价格上升，显示需求回暖。
• 纺织服装：价格总指数小幅下降，细分领域表现不一。
• 交通运输：BDI指数上升，煤炭运价部分上涨。

数据图表说明

报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 南华工业品指数、动力煤、铁矿石、水泥、螺纹钢、冷轧板卷、热轧板卷、涤纶长丝POY、原油、PTA、LME金属价格、CRB现货指数、BDI指数等价格变动情况。
• 各行业库存变化趋势，如六大电厂耗煤、高炉开工率、铁矿石库存、铜铝锌库存、水泥库存等。
• 各地区水泥价格变动、PO42.5水泥价格变化、纺织价格指数细分表现、电影票房及观影人次变化等。

投资建议

• 地产销售持续下滑，但工业生产仍保持稳定，政策调控对地产市场影响显著。
• PPI有望继续改善，利好供给侧改革相关行业。
• 原油价格下跌，可能对能源行业形成压力。
• 汽车行业表现强劲，但需关注年底购置税政策影响。
• 大宗商品价格整体上涨，部分行业需求回暖，但需警惕市场波动风险。

信息披露

• 报告由申万宏源证券有限公司发布，证券分析师李慧勇、王健、余子珍等负责研究。
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