20231023-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_三季度业绩符合预期_向非标自动化平台型企业迈进_4页_448kb

先导智能（300450）2023年三季报分析

业绩概览：

• 前三季度营收132亿元，同比增长32%；归母净利润23亿元，同比增长40%。
• 第三季度营收61亿元，同比增长34%；归母净利润11亿元，同比增长32%。

关键发现

1. 三季度收入增速加快，单季营收远超前两季度，存货和预收账款小幅下滑，海外订单有望在四季度落地。
2. 盈利能力：单三季度毛利率35.6%，同比降17pct；净利率18.1%，环比上升0.6pct。
3. 市场趋势：
   • 海外锂电设备市场增长强劲（欧洲+43%，美国+64%），海外业务占比持续提升。
   • 储能锂电设备市场增速达100%，占锂电设备总需求比重提高。
   • 主机厂自建电池加速锂电设备实际招标需求。
4. 经营效率：前三季度经营性现金流净额-15亿元，预计四季度改善，年末通常集中回款。
5. 战略与增长：深耕锂电设备，积极拓展光伏、储能、海外市场；致力于打造非标自动化平台型企业。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润：分别预计34.7亿、45.9亿、56.9亿，复合增速35%。
• PE估值：对应2023-2025年分别为11、9、7倍。

投资评级

• 分析师：王华君、张杨
• 结论：维持“买入”评级，目标价与盈利增长预期一致，建议投资者关注。

风险提示

• 锂电企业扩产不及预期
• 新业务拓展不及预期