20220724-南华期货-黑色金属策略周报_钢厂利润回升_短期减产动机弱化_72页

钢厂利润回升，短期减产动机弱化

核心内容概述

2022年7月，黑色金属市场出现阶段性反弹，主要受钢厂利润恢复和库存去化影响。螺纹钢和热卷产量均有所下降，但螺纹钢的供需缺口扩大，库存迅速去化，市场基本面短期有所改善。铁矿石价格也出现反弹，主要由于钢厂利润修复和铁矿石库存偏低，但钢厂复产预期有限，铁矿石补库动力不足。

主要观点

1. 螺纹钢

• 价格与趋势：RB2210合约短期内震荡反弹，但反弹驱动逐渐减弱，预计后期以震荡为主。
• 供需变化：螺纹钢表需企稳，产量下降幅度较大，库存迅速去化，基本面有所改善。
• 利润与成本：钢厂利润有所恢复，但短流程螺纹钢利润仍较高，长流程螺纹钢利润仍为负值。
• 操作建议：建议等反弹结束后逢高做空。

2. 热轧卷板

• 价格与趋势：HC2210合约震荡反弹，但反弹力度不及螺纹钢，预计卷螺价差将继续保持低位。
• 供需变化：热卷产量下降幅度较小，库存略有累积，表需增加有限。
• 利润与成本：热卷钢厂利润为正值，但较前期有所下降。
• 操作建议：建议等反弹结束后做空，关注卷螺价差修复。

3. 铁矿石

• 价格与趋势：I2209合约反弹，但预计反弹后仍有下跌风险。
• 供需变化：铁矿石发运量小幅下降，港口库存持续累积，钢厂复产预期加强但补库动力有限。
• 利润与成本：铁矿石库存较低，但钢厂利润处于低位，补库意愿不强。
• 操作建议：建议等反弹结束后做空，关注钢厂利润变化。

关键信息汇总

1. 螺纹钢

• 产量：总产量下降15.32万吨至230.29万吨，长流程产量下降16万吨至209.09万吨。
• 表需：表需增加6.54万吨至304.69万吨，显示需求逐步企稳。
• 库存：厂库下降29.91万吨至281.75万吨，社库下降44.49万吨至682.66万吨，总库存下降74.4万吨至964.41万吨。
• 利润：短流程螺纹钢现货利润为192元/吨，长流程螺纹钢现货利润为-212元/吨，盘面利润为173元/吨。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿石调控、基建需求不及预期、疫情反复。

2. 热卷

• 产量：产量下降5.23万吨至306.67万吨。
• 表需：表需增加3.37万吨至305.53万吨。
• 库存：厂库增加0.5万吨至90.15万吨，社库增加0.64万吨至285.62万吨，总库存增加1.14万吨至375.77万吨。
• 利润：热卷钢厂利润为225元/吨，盘面利润为-38元/吨。
• 风险因素：价格监管、环保限产、国内政策、港口库存、海外复产节奏。

3. 铁矿石

• 价格：I2209主力合约价格为681元/吨，较前一周上涨36元/吨。
• 发运量：7大矿山周发运量2059万吨，环比减少139.3万吨，其中VALE发运量减少145万吨。
• 库存：45港库存连续四周增加，累计166.26万吨至13194.55万吨。
• 利润：铁水成本下降340元/吨至2663元/吨，钢厂利润修复但补库意愿有限。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策、港口库存、海外复产节奏。

行业分析

1. 钢厂利润与减产

• 钢厂利润的恢复使得减产动机弱化，部分钢厂已开始复产。
• 螺纹钢和热卷产量均下降，但螺纹钢的下降速度更快，库存快速去化，显示市场供需关系有所改善。
• 钢厂利润修复过程预计是反复且长期的，短期内减产仍以检修为主，全面停产比例不高。

2. 铁矿石供需关系

• 铁矿石发运量下降，港口库存增加，表明供应端有所收紧。
• 钢厂利润恢复带动铁矿石补库预期，但因库存较低，补库驱动有限。
• 铁矿石价格已反映较低的铁水产量，若钢厂利润再次回落，反弹将结束。

3. 废钢市场

• 废钢需求降至新低，钢厂废钢日耗减少，库存可用天数下降。
• 短流程钢厂废钢可用天数为23.82天，长流程为13.97天，显示废钢使用率下降。
• 铁水-废钢价差缩小，表明废钢对铁水成本的支撑作用减弱。

产业要闻与核心数据

• 房地产开发企业到位资金：6月房地产开发企业到位资金为16443亿元，同比下降23.6%，但环比改善。
• 房企销售数据：7月地产销售数据大幅回落，预计销售资金进一步收窄。
• 民企新盘遇冷：民企新开盘项目转化率下降，而国央企和优质民企项目仍受市场欢迎。
• 淡水河谷产量预期：预计本财年铁矿石产量为3.10-3.20亿吨，较此前预期下调。

操作建议

风险提示

• 地缘政治事件：可能影响全球供应链和价格走势。
• 房地产政策收紧：可能进一步抑制需求。
• 限产政策变化：可能对钢厂生产节奏产生影响。
• 铁矿石调控：可能改变市场供需关系。
• 疫情反复：可能影响物流和终端需求。
• 基建稳增长不及预期：可能影响螺纹钢需求。
• 海外复产节奏：可能影响铁矿石供应。

数据图表与分析

• 螺纹钢与热卷价差：卷螺差维持在低位，显示热卷需求相对疲软。
• 铁矿石发运量：7大矿山发运量下降，显示供应端收紧。
• 钢厂利润与成本：螺纹钢和热卷利润有所改善，但铁矿石利润仍为负。
• 港口库存：铁矿石港口库存持续增加，可能抑制价格反弹。
• 废钢使用情况：废钢需求下降，可用天数减少，显示废钢市场疲软。

总结

2022年7月，黑色金属市场出现阶段性反弹，主要由于钢厂利润恢复和库存去化。螺纹钢和热卷产量下降，但螺纹钢表需企稳，库存快速去化，显示市场基本面有所改善。铁矿石价格反弹，但钢厂利润修复有限，补库驱动不强。整体来看，钢厂利润回升使得减产动机弱化，但需求仍疲弱，市场仍需关注政策变化和疫情对供需的影响。操作上建议在反弹结束后逢高做空，同时关注卷螺价差和钢厂利润变化。