20220619-南华期货-黑色金属策略周报_需求不足+减产_恐慌式抛售_72页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年6月13日至6月19日期间黑色金属市场的表现与趋势，重点包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石及废钢的市场动态。整体来看，黑色金属市场在需求不足与减产预期的双重压力下持续下跌，市场情绪悲观，操作建议以逢高做空为主。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2210合约短期内向下运行，逢高做空。
• 逻辑：钢价连跌一周，需求持续下滑，库存高企，去库压力大。粗钢减产虽为利好，但因需求差与库存高，未能有效提振钢价。钢厂盘面利润收窄，预计下周仍以恐慌性出货为主，无明显反弹信号。
• 供应：长流程开工率下降0.91%至61.93%，产量增1.58万吨至276.92万吨；短流程开工率上升1.15%至32.18%，产量减1.84万吨至28.42万吨；螺纹钢总产量减0.26万吨至305.34万吨。
• 需求：表需大减8.94万吨至280.54万吨。
• 库存：螺纹钢厂库增7.26万吨至340.06万吨，社库增17.54万吨至868.59万吨，总库存增24.8万吨至1208.65万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 周观点：HC2210合约短期内向下运行，逢高可空；可逢低做多卷螺差。
• 逻辑：热卷价格连跌，成本端塌陷显著。需求减少，库存累积，但相比螺纹钢略有韧性。汽车产销弹性较强，基建发力，但海外需求走弱，出口价差缩窄。
• 供应：热卷产量减13.55万吨至315.29万吨。
• 需求：热卷表观需求量减11.52万吨至310.62万吨。
• 库存：热卷厂库减1.92万吨至88.82万吨，社库增6.59万吨至269.72万吨，总库存增4.67万吨至358.54万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 周观点：I2209合约向下运行，逢高做空；高基差时可考虑期现反套。
• 逻辑：铁矿价格从高位暴跌，四大利空兑现：粗钢减产预期强化、矿山发运量回升、废钢性价比修复、下游库存累积。美联储加息对铁矿石以利空为主，铁矿石120美元支撑不显著。
• 供应：路透高频发运数据显示，本周七大矿发运量略减63万吨至2483万吨，其中Vale减量明显。
• 需求：铁水产量微增0.03万吨至243.29万吨。
• 库存：45港库存-180.07万吨至12665.26万吨，去库速度减缓。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

产业要闻及周度核心数据监控

大城市失业率

• 大城市失业率显著高于一般城镇失业率，形成走势劈叉。
• 官方失业率不统计尚未毕业的应届毕业生，预计7月后青年失业率将继续上升，就业压力空前。

银行涉房贷款不良率

• 2021年对公涉房信贷不良率攀升，受房企流动性紧张影响，年末不良率较年初增加0.73pct至1.75%。
• 2022年房企融资环境未好转，叠加下半年偿债高峰期，资金压力进一步凸显，预计不良率进一步攀升。

行业分析

钢材

• 价格与估值：现货价格下跌，螺纹钢与热卷价格均下跌，基差维持低位。
• 供需与驱动：需求持续走弱，库存高企，去库压力大。短流程产量下降，长流程开工率略降，但产量略增。钢厂盘面利润收窄，预计需求仍走弱。
• 价差：卷螺差处于低位，做多卷螺差的安全边际较高。
• 风险因素：地缘政治、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

铁矿石

• 价格与估值：铁矿价格下跌，基差拉大，但非抄底时机。
• 供需与驱动：发运量略减，库存去库速度减缓，需求疲软。四大矿山发运量回升预期加强，铁水产量微增。
• 价差：中高品价差扩大，中低品价差缩小。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

废钢

• 价格与估值：废钢跌幅不及铁水，性价比下降。
• 供需与驱动：废钢到货量回升，但价格下跌，性价比修复有限。短流程废钢可用天数下降，长流程废钢可用天数下降。
• 风险因素：需求不及预期、成本端压力、政策影响。

操作建议

风险提示

• 地缘政治事件：可能影响全球市场供需及价格。
• 房地产政策收紧：对钢材需求形成压制。
• 限产政策变化：可能对供应端产生重大影响。
• 铁矿调控：可能影响铁矿石价格走势。
• 基建稳增长需求不及预期：可能进一步拖累钢材需求。
• 疫情反复：对需求端和物流造成影响。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响进口成本及铁矿石价格。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、MySteel、南华研究等。
• 本报告中的信息来源于已公开资料，南华期货股份有限公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 报告中的观点和建议可能随市场变化而调整，不构成投资决策依据。
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