20240111-上海证券-化工行业2024年度投资策略_行业筑底静待拐点出现_把握结构性改善赛道及高成长标的投资机会_41页_1mb

化工行业2024年度投资策略总结

一、行业回顾：景气下行，拐点临近

2023年，化工行业整体景气度下行，主要受国内需求恢复缓慢、外需疲软及原油价格高位震荡影响，导致行业盈利能力降至近年来低位。行业存货同比增速基本见底，去库周期接近尾声，行业估值处于低位水平，整体维持“增持”评级。我们认为，行业产能增速或将放缓，供应端压力逐渐减轻，行业有望迎来复苏拐点。

二、关注板块：景气向好子板块，高盈利能力/高成长性公司充分受益

2.1 三代制冷剂进入配额时代，景气已迎来反转

• 2024年为三代制冷剂HFCs配额管理元年，配额由基线年生产量均值确定。
• 随着配额制度实施，行业盈利中枢有望上行。
• 重点公司：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。

2.2 油价高位运行，煤化工板块盈利修复

• 煤化工成本优势凸显，尤其在高油价背景下。
• 政策趋严，行业产能扩张受限，推动结构优化。
• 重点公司：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源。

2.3 践行“走出去”战略，中国轮胎企业掘金全球万亿元市场

• 中国轮胎企业加速海外布局，凭借成本优势抢占国际市场。
• 替换市场持续增长，全球汽车保有量提升支撑行业需求。
• 重点公司：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。

三、细分赛道龙头，广阔成长空间注入增长动力

3.1 吸附材料

• 应用领域广泛，涵盖工业、医药、食品等。
• 高端产品国产替代空间大，尤其在盐湖提锂和多肽药物合成中表现突出。
• 重点公司：蓝晓科技。

3.2 芳纶

• 芳纶行业技术壁垒高，全球市场增长迅速。
• 国内高端应用潜力大，尤其在防弹防护和汽车工业。
• 重点公司：泰和新材。

3.3 纤维素醚

• 被誉为“工业味精”，在医药和食品领域应用广泛。
• 食品级纤维素醚需求有望增长，尤其在人造肉领域。
• 重点公司：山东赫达。

3.4 酚醛树脂、呋喃树脂

• 市场稳步增长，应用领域不断拓展。
• 特别是酚醛树脂在新能源和5G领域有较大需求。
• 重点公司：圣泉集团。

3.5 聚苯醚

• 作为5G高频高速覆铜板核心材料，需求增长迅速。
• 具备良好的性能，适用于多种高端领域。
• 重点公司：圣泉集团。

四、风险提示

1. 需求不及预期：宏观经济下行可能导致化工品需求萎缩。
2. 原材料价格大幅波动：化工品原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 国际贸易摩擦：部分化工产品依赖国际贸易，摩擦可能影响行业表现。
4. 行业竞争加剧：产能投放过快可能恶化供需格局。
5. 新建项目推进不及预期：项目周期长，存在资金不到位或安全环保事故风险。

五、行业评级与免责声明

• 行业投资评级：维持“增持”。
• 投资评级体系：采用相对评级体系，根据基本面和估值判断未来股价表现。
• 免责声明：本报告仅供上海证券研究所客户使用，未经授权不得引用或转载。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。