深度报告-20220517-光大证券-新型电力系统深度研究一_新能源大基地加速特高压建设_40页_4mb

电力设备新能源总结

核心内容

新能源大基地建设加速推进，为满足新能源消纳需求，特高压输电技术成为解决电力资源与负荷分布不平衡及新能源消纳难题的关键手段。特高压输电技术具备远距离、大容量输送电能的优势，是构建坚强智能电网的重要支撑。

主要观点

• 新能源占比提高导致电力平衡和消纳问题加剧，2025年跨区跨省电力流将达3.6亿千瓦，新能源出力波动性使电力系统面临更大挑战。
• 特高压输电技术在新能源远距离输送中发挥重要作用，其中特高压直流用于远距离大容量输送和区域非同步连接，特高压交流用于构建区域主网架。
• “十四五”期间，我国将建设12个特高压直流工程，投资约2600亿元；同时完善16个特高压交流工程，投资约1900亿元。“十五五”期间特高压直流和交流投资预计分别达3800亿元和2100亿元。
• 柔性直流输电技术因其更大容量、更高可靠性及更优经济性，将在未来特高压建设中获得更大发展空间。IGCT技术相较于IGBT，具有更高性能和更低制造成本，有望成为未来柔性直流输电技术的替代方案。

关键信息

新能源大基地建设

• “十四五”期间，九大清洁能源基地总规划装机容量达6.65亿千瓦，五大海上风电基地规划装机容量达7900万千瓦。
• 截至2021年底，九大清洁能源基地已建成3.04亿千瓦，占总规划目标的45.76%。
• 2022年大型风电光伏基地将陆续并网，西部和北部地区新能源消纳压力增加。

特高压建设现状与需求

• 截至2021年底，中国在运在建共39个特高压工程，总线路长度超5万公里，变电站/换流站容量超6亿千伏安/千瓦。
• 已投运特高压工程年均输送新能源电量近2300亿千瓦时，占通道总输送电量的50%以上。
• “十四五”期间，特高压直流工程新增输送能力8452万千瓦，特高压交流工程新增16个。

投资建议

• 重点推荐：国电南瑞、特变电工、许继电气、思源电气。
• 建议关注：中国西电、平高电气、保变电气。
• 特高压建设将推动相关设备龙头业绩增长，政府持续加大投资力度。

风险分析

• 特高压建设不及预期。
• 政策变化风险。
• 盈利能力下降的风险。

重点公司盈利预测与估值

目录概要

• 1、新能源是现代能源体系的重要组成部分

  • 1.1 “两个替代”是碳中和路径基础
    • 1.1.1 碳中和背景下的电力发展趋势
    • 1.1.2 新能源占比提高加剧电力平衡和消纳问题
  • 1.2 新能源大基地建设成为新能源重点工作
    • 1.2.1 “十四五”清洁能源大基地规划
    • 1.2.2 沙漠戈壁等大型风电光伏基地规模增长
  • 1.3 新能源供给消纳体系初见规模
    • 1.3.1 大基地项目外送、就地消纳相结合
    • 1.3.2 大基地建设增大新能源消纳压力

• 2、特高压骨干输电网络加速建设

  • 2.1 特高压是新能源跨区电力输送重要通道
  • 2.2 特高压输电技术介绍
    • 2.2.1 特高压交流输电技术及其核心设备
    • 2.2.2 特高压直流输电技术及其核心设备
    • 2.2.3 特高压柔性直流输电技术及其核心设备

• 3、投资建议

  • 重点推荐公司
  • 建议关注公司
  • 投资逻辑与预期

• 4、风险分析

  • 建设不及预期
  • 政策变化
  • 盈利能力下降

图表概览

• 图1：2060年碳中和情景下一次能源消费结构变化
• 图2：碳中和背景下一次能源消费总量变化趋势
• 图3：碳中和背景下电能占终端用能的比例变化趋势
• 图4：零碳情景下2020—2060年电力碳排放图
• 图5：2030、2060年我国各类电源装机结构
• 图6：新能源出力占系统总负荷比例预测
• 图7：最大负荷与系统总用电量
• 图8：2025年跨区跨省电力流示意图
• 图9：2035年跨区跨省电力流示意图
• 图10：全社会用电量增长情况
• 图11：跨区域送电量占全社会用电量比例
• 图12：“十四五”清洁能源基地示意
• 图13：“十四五”九大清洁能源基地风电、光伏规划
• 图14：“十四五”五大海上风电基地规划装机容量
• 图15：各区域2021年底风电、光伏装机
• 图16：“十四五”新能源大基地建成后各区域装机预测
• 图17：第一批新能源大基地区域分布统计
• 图18：全国可再生能源消纳情况
• 图19：全国弃光率逐年变化情况
• 图20：全国弃风率逐年变化情况
• 图21：国家电网区域特高压示意图
• 图22：南方电网区域特高压示意图
• 图23：特高压输送通道可再生能源电量
• 图24：特高压变电设站/换流站容量
• 图25：特高压输电线路长度
• 图26：国家电网特高压变电站/换流站容量
• 图27：国家电网特高压输电线路长度
• 图28：全国电网建设投资与特高压投资
• 图29：特高压输电示意图
• 图30：特高压交流输电系统示意图
• 图31：特高压交流输电工程各环节投资占比
• 图32：GIS组合电器内部结构图
• 图33：特高压交流输电工程变电站设备成本构成
• 图34：特高压交流输电工程线路成本占比
• 图35：特高压交流输电工程线路用材量
• 图36：特高压直流输电系统示意图
• 图37：特高压直流输电工程换流站设备成本构成
• 图38：特高压直流输电工程线路成本占比
• 图39：特高压直流输电工程线路用材量
• 图40：特高压交、直流输电工程等价距离
• 图41：特高压柔性直流输电系统示意图
• 图42：换流器系统示意图
• 图43：换流阀技术演进示意
• 图44：IGBT与IGCT技术比较
• 图45：常规直流、柔性直流核心设备单站成本比较
• 图46：乌东德多端直流工程示意图
• 图47：特高压输电技术综合比较
• 图48：不同特高压输电技术变电容量比较
• 图49：不同特高压输电技术单站投资比较
• 图50：不同特高压输电技术单位容量投资比较
• 图51：特高压交流输电技术变电投资构成
• 图52：特高压直流输电技术换流站投资构成
• 图53：特高压柔性直流输电技术换流站投资构成
• 图54：2025年特高压骨干网架示意图
• 图55：“十四五”、“十五五”各外送通道源端新能源大基地规模预测
• 图56：“十四五”、“十五五”特高压直流外送通道需求预测
• 图57：“十四五”新能源及特高压外送容量预测
• 图58：“十四五”特高压工程及主要设备投资预测

表格概览

• 表1：碳中和背景下能源结构及电源结构变化
• 表2：“十四五”九大清洁能源基地规划
• 表3：“十四五”五大海上风电基地规划
• 表4：“十四五”新能源大基地规划布局
• 表5：“十四五”清洁能源基地与新能源大基地规划比较
• 表6：特高压交流输电技术核心设备介绍
• 表7：特高压交流输电工程变电站设备成本构成
• 表8：特高压交流输电工程线路成本构成
• 表9：特高压直流输电技术核心设备介绍
• 表10：特高压直流输电工程变电站设备成本构成
• 表11：特高压直流输电工程线路成本构成
• 表12：特高压交流输电、直流输电技术比较
• 表13：柔性直流输电与常规直流输电技术比较
• 表14：特高压输电技术综合比较
• 表15：“十四五”规划新能源配套特高压通道
• 表16：特高压交流工程中标金额占比
• 表17：特高压直流工程中标金额占比
• 表18：特高压交流工程清单
• 表19：特高压直流工程清单
• 表20：“十四五”特高压工程及主要设备投资预测
• 表21：重点公司盈利预测与估值表
• 表22：国电南瑞盈利预测与估值简表
• 表23：特变电工盈利预测与估值简表
• 表24：许继电气盈利预测与估值简表
• 表25：思源电气盈利预测与估值简表