新型电力系统深度研究一：新能源大基地加速特高压建设_40页_4mb

电力设备新能源总结

核心内容

新能源大基地建设正在加速推进，旨在提升我国清洁能源的供给和消纳能力。随着“十四五”期间风电、光伏等新能源装机容量的大幅增长，跨区跨省电力流显著增加，对特高压输电网络提出了更高要求。特高压输电技术在新能源远距离、大规模输送及区域间非同步连接中发挥关键作用，是构建坚强智能电网的重要支撑。

主要观点

• 新能源占比提升带来的挑战：随着新能源装机容量的快速增长，新能源出力波动性增大，导致电力平衡和消纳问题加剧。2030年新能源出力占系统总负荷比例预计为5%~51%，2060年可能达到16%~142%。
• 特高压的必要性：特高压输电技术能够有效解决能源与负荷分布不平衡及新能源消纳难题，特别是在“三北”及西南地区，风电、光伏等清洁能源输送至东中部负荷中心。
• 特高压建设提速：“十四五”期间，特高压直流和交流工程投资将显著增加，预计特高压直流投资约3800亿元，交流投资约2100亿元。特高压工程总数预计达到47个，总长度超过5万公里。
• 特高压技术分类：特高压交流输电用于构建区域主网架和同步电网，特高压直流输电用于远距离、大容量输送，柔性直流输电则具备更高的灵活性和可靠性，适用于清洁能源开发和海上风电输送。
• 新能源供给消纳体系：我国将构建以大型风光电基地为基础、煤电为支撑、特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，保障新能源远距离输送和系统安全。

关键信息

• “十四五”清洁能源基地规划：九大清洁能源基地总规划装机容量为6.65亿千瓦，截至2021年底已建成3.04亿千瓦，占总规划的45.76%。
• 新能源大基地建设：以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划总装机约4.55亿千瓦，其中“十四五”期间规划约2亿千瓦，以外送为主。
• 特高压投资与建设：截至2021年底，中国在运在建特高压工程共39个，线路总长度超5万公里，变电站/换流站容量超6亿千伏安/千瓦。特高压输送新能源电量年均近2300亿千瓦时，占通道总输送电量的50%以上。
• 特高压技术成本：特高压直流输电系统单位容量设备成本为47.40万元/MVA，约为特高压交流输电系统的2.12倍。
• 特高压设备需求：特高压交流输电工程主要设备包括变压器、GIS组合电器、导线、杆塔等，其中GIS组合电器占变电站设备成本的51%；特高压直流输电工程主要设备包括换流变压器、换流阀、平波电抗器等，换流阀为关键设备。

投资建议

• 重点推荐公司：国电南瑞、特变电工、许继电气、思源电气。
• 建议关注公司：中国西电、平高电气、保变电气。
• 投资逻辑：特高压是新能源消纳和能源跨区域输送的重要保障，未来特高压建设将带动相关设备厂商业绩增长，尤其在“十四五”期间，特高压设备龙头业绩增长确定性高。

风险分析

• 特高压建设不及预期：可能受政策、资金、技术等多方面影响。
• 政策变化风险：新能源和特高压建设可能受国家政策调整影响。
• 盈利能力下降风险：随着市场竞争加剧，部分企业可能面临盈利压力。

重点公司盈利预测与估值表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-05-16