20250327-群益证券-爱康医疗-01789.HK-2024年净利YOY+50_符合预期_看好25H1继续快速增长_3页_316kb

爱康医疗 (01789.HK) 总结

核心内容概览

爱康医疗是一家专注于医药生物领域的公司，主要产品包括髋关节置换植入物、膝关节置换植入物、脊柱及创伤植入物以及定制产品及服务。根据最新发布的2024年业绩，公司实现营收13.5亿元，同比增长23.1%，归母净利润2.7亿元，同比增长50.4%。公司当前H股价格为5.62港元，对应市值约48.37亿元，处于医药生物行业。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司业绩超预期，归母净利润同比增长50.4%，2024H2营收和净利润分别同比增长54.8%和172%，主要得益于集采续约带来的价格修复。
• 产品结构稳定：髋关节置换植入物占比最高（55%），膝关节置换植入物次之（30%），脊柱及创伤植入物（10%）和定制产品及服务（4%）也保持增长。
• 毛利率与费用率变化：综合毛利率为60.0%，略有下降，但期间费用率同比下降5.4个百分点，净利率提升至20.3%，显示出良好的成本控制能力。
• 投资建议：公司当前股价对应的PE为17X、13X和11X（2025-2027年预测），估值偏低，业绩快速恢复，维持“买进”投资建议。
• 股息政策积极：公司拟派息每股7.2港仙，股息率预计从2024年的1.28%提升至2027年的3.75%，显示公司对股东回报的重视。

关键信息

股价与估值信息

• 当前H股价（2025/03/26）：5.62港元
• 恒生指数（2025/03/26）：23,483.3
• 12个月股价高/低：6.12 / 3.58
• H股总发行股数：1,122.67百万
• H股市值：48.37亿元
• 每股净值：2.35元
• 股价/账面净值：2.39
• 2024年股价涨跌：13.77%（一个月）、19.07%（三个月）

财务预测

投资评等说明

风险提示

• 集采上量不及预期
• 进口替代不及预期
• 定制产品增长不及预期
• 研发进度不及预期
• 原材料价格上涨

附表摘要

合并损益表（2023-2027）

合并资产负债表（2023-2027）

合并现金流量表（2023-2027）