20210529-格林期货-甲醇期货月报_港口继续去库_甲醇底部支撑较强_28页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由研究员吴志桥撰写，提供甲醇市场的最新分析与操作建议。报告内容涵盖市场回顾、本期分析及风险提示，重点分析了甲醇价格走势、供需变化、库存情况及宏观经济因素对市场的潜在影响。

主要观点

1.1 上期复盘要点

• 原油价格：先抑后扬，上游企业库存维持低位，下游利润趋好支撑。
• 港口库存：港口库存延续去库节奏，内陆企业也继续去库。
• 现货价格：
  • 江苏现货价格较上月上涨257.5元/吨，报2770元/吨；
  • 西北现货价格较上月上涨190元/吨，报2365元/吨；
  • CFR东南亚价格下跌12美元/吨，报360.5美元/吨；
  • CFR中国价格上涨20美元/吨，报312.5欧元/吨。
• 期现基差：甲醇主力合约基差为201元/吨，延续Backwardation结构。
• 期价走势：甲醇价格呈现W型走势，期价两次在2330附近筑底，随后震荡走高。
• 操作建议：区间波段操作，可在2310-2480区间尝试轻仓操作，关注前期高点2730和次高点2655的阻力。
• 宏观因素：国家高层会议关注大宗商品价格，货币政策不急转弯，宏观因素支撑甲醇价格。

本期分析

2.1 行情预判

• 国际油价：美国经济强势修复，燃油需求持续改善，带动国际油价继续上行。
• 美元指数：企稳后小幅反弹。
• 装置恢复：伊朗和委内瑞拉甲醇装置陆续恢复，其中伊朗Kimiya装置正在恢复中，ZPC计划两日内恢复；南美委内瑞拉地区共计232.5万吨/年装置已恢复。
• 新增产能：6月内蒙古黑猫30万吨/年和广西钦州华谊一期200万吨/年装置预计投产。
• 港口库存：本月港口总体呈现去库走势，但华南港口库存回升27.14%。
• 技术面：甲醇主力合约MA2109反弹至前期高点2560-2680区间寻找支撑，上方仍受高点压制。

多空逻辑

利多因素

• 国内经济恢复：经济继续恢复，内陆库存处于低位。
• 外盘价格坚挺：CFR中国甲醇价格环比上涨20美元/吨，进口利润为285元/吨。
• 港口去库：港口库存大幅去库，国产供给有限，需求尚可。
• 部分装置开工提升：醋酸和二甲醚开工率环比分别增加4.6%和3.2%。
• 检修计划：截至5月底，仍有11套甲醇生产装置有检修计划，预计损失量约6.81万吨。

利空因素

• 新增产能投放：内蒙古黑猫和广西华谊装置预计投产，可能增加供应。
• 华南库存回升：华南港口库存增加27.14%，刚需消耗与抵港总量基本抵消。
• 部分装置开工下滑：MTBE和二甲醚开工率分别下降1.3%和5.7%。
• 企业利润波动：
  • 西北煤制利润月均值-129.4元/吨，环比下降61%；
  • 焦炉气制利润均值431.5元/吨，环比上升95%；
  • 天然气制利润均值-592.4元/吨，环比上升27.3%。

关键信息

• 库存变化：
  • 港口总库存64.28万吨，较上月减少1.55万吨（降幅2.35%）；
  • 华东库存减少5.36%，华南库存增加27.14%。
• 产量与开工率：
  • 4月国内甲醇产量环比下降1.2%，开工率环比上升2.1%；
  • 5月国内甲醇开工率维持高位，产量有所下降。
• 利润情况：
  • 焦炉气制利润较高，天然气制利润较低，西北煤制利润为负。
• 进口与价差：
  • CFR中国甲醇价格312.5美元/吨，折合人民币约2485元/吨；
  • 东南亚-中国CFR价差维持在40-60美元/吨区间波动。

风险提示

• 全球疫情发展情况；
• 经济刺激政策及变化；
• 国际油价和动力煤价格；
• 海外装置运行情况；
• 国内生产企业装置检修情况；
• 国内新增产能投放；
• 下游需求及开工情况；
• 各环节库存情况；
• 美债收益率；
• 美元指数。

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