20230210-浙商证券-1月金融数据_预计社融增速为全年底部_5页_724kb

2023年1月金融数据总结

核心内容

2023年1月金融数据显示，信贷“开门红”表现超预期，企业中长期贷款成为主要支撑，居民端信贷则相对疲软。社融增速降至9.4%，被认为是全年低点，后续有望震荡上行。M2增速再次大幅上涨至12.6%，显示市场流动性有所改善。此外，央行调整金融统计范围，但对整体数据影响不大。

主要观点

• 信贷超预期增长：1月人民币贷款新增4.9万亿元，同比多增9227亿元，远超市场预期。企业贷款贡献显著，中长期贷款增长强劲，主要投向基建、制造业、地产等领域。
• 社融增速触底：1月社融新增5.98万亿元，同比少增1959亿元，增速降至9.4%。但有效社融增速（中长期贷款+非标项目+直接融资）自去年9月已企稳，预示后续可能逐步回升。
• M2增速显著上升：1月末M2同比增速上行0.6个百分点至12.6%，主要受信贷增长和财政支出前置影响。住户存款和非银存款是主要增长动力。
• 货币政策基调转变：当前货币政策以稳健灵活适度为主，短期降准、降息概率不高，全年宽松幅度或边际收敛，工具将侧重结构性调控。
• 结构性货币政策工具扩展：央行延长部分结构性工具实施时间，并新增工具，显示对特定领域的支持持续加强。

关键信息

信贷数据

• 人民币贷款：新增4.9万亿元，同比多增9227亿元，高于wind一致预期。
• 企业贷款：新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中中长期贷款新增3.5万亿元，占贷款总量71.4%，占企业贷款增量74.8%。
• 居民贷款：新增2572亿元，同比少增5858亿元，短期贷款同比少增665亿元，中长期贷款同比少增5193亿元。
• 非银贷款：减少585亿元，同比少减832亿元，表现略强于季节性。

社融数据

• 社融新增：5.98万亿元，同比少增1959亿元，略高于wind一致预期。
• 结构分析：同比多增主要来自人民币贷款和非标项目，其他如企业债、政府债、票据融资等均同比少增。
• 社融增速：降至9.4%，但有效社融增速自去年9月已企稳，预计后续震荡上行。

存款数据

• M2增速：12.6%，超预期，主要因信贷增长和财政支出前置。
• 住户存款：增加6.2万亿元，占总增量90.2%，受企业节前发薪影响。
• 非银存款：增加1.01万亿元，同比多增3.05万亿元，与股市表现密切相关。
• 企业存款：减少7155亿元，反映居民被动储蓄增加。
• M1增速：6.7%，受经济修复和去年低基数影响。
• M0增速：7.9%，较前值15.3%下降，受春节时间影响。

政策与市场影响

• 金融统计范围扩大：将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司纳入统计，对数据影响不大。
• 货币政策趋势：转向稳健灵活适度，结构性调控为主，降准、降息概率不高。
• 政策工具调整：延长碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款及交通物流专项再贷款实施时间，新增住房租赁贷款支持计划。

风险提示

• 疫情形势及地产领域风险可能加剧；
• 居民消费及购房情绪进一步恶化；
• 宽信用政策持续不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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