20230109-德邦证券-中复神鹰-688295.SH-业绩符合预期_23年待神鹰再展翅高飞_4页_814kb

中复神鹰（688295.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告对中复神鹰（688295.SH）进行深入分析，认为其在行业高景气度和产能持续扩张的背景下，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年预计实现归属于母公司所有者的净利润约5.7亿至6.2亿元，同比增长约104.51%至122.45%；扣非净利润增长约105.41%至124.81%，业绩增长符合预期。
• 行业高景气度：碳纤维下游应用领域（航空航天、光伏、氢能、交通建设等）持续高增长，带动行业需求扩张。
• 产能扩张显著：公司西宁万吨项目全面投产，连云港新建3万吨高性能碳纤维项目启动，中期产能有望突破5.85万吨/年，显著提升市场占有率和盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.18亿、9.32亿和13.70亿元，对应EPS分别为0.69元、1.04元和1.52元，成长性突出。
• 估值指标改善：随着业绩增长，公司P/E、P/B、P/S和EV/EBITDA等估值指标逐步下降，显示市场对其未来盈利的预期提升。

关键信息

市场表现

• 沪深300对比：
  • 1个月：绝对涨幅4.56%，相对涨幅3.20%
  • 2个月：绝对涨幅-2.04%，相对涨幅-9.08%
  • 3个月：绝对涨幅23.10%，相对涨幅17.62%

股票数据

财务预测

盈利增长驱动因素

1. 下游需求增长：航空航天、光伏、氢能、交通建设等领域需求持续扩张。
2. 产能释放：西宁万吨项目投产，连云港新建3万吨项目启动，产能快速提升。
3. 成本优化与产品结构升级：公司通过降本增效和产品优化，提升盈利能力。
4. 国产替代加速：核心技术突破与海外封锁背景下，国内碳纤维替代进程加快。

风险提示

• 行业产能扩张超预期可能导致价格竞争加剧；
• 原材料价格波动可能影响成本；
• 募投及新增项目进度不及预期可能影响产能释放节奏。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司受益于行业高景气与产能扩张，业绩增长稳健，盈利预测乐观，估值逐步优化，具备较强的成长性和竞争优势。

行业前景

• 需求预测：预计2025年国内碳纤维需求量达12.5万吨，行业规模达175亿元，CAGR为15.8%。
• 风电驱动：2022年风电招标超预期，预计为2023年风电装机提供支撑，利好上游碳纤维企业。
• 国产替代趋势：国内碳纤维供应占比提升，替代进程加快，公司作为龙头有望率先受益。

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，拥有丰富行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 王逸枫：德邦证券建筑建材行业研究员，具备产业与卖方研究复合背景，专注于新材料领域。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源为市场公开资料，不保证其准确性。分析师声明其研究独立、客观，不受第三方影响。未经授权，禁止复制、分发或引用本报告内容。