20180910-中国银河-传媒行业2018中报业绩总结_受外部环境影响_板块整体业绩承压_29页_2mb

传媒行业2018年中报业绩总结

核心内容概述

2018年传媒行业整体业绩承压，申万传媒板块自年初至9月7日下跌31.67%，跑输上证指数、深证成指和创业板指。行业营收小幅回暖，但净利润和扣非净利润增速低于营收增速，毛利率和净利率进一步下滑。行业整体费用支出缩减，但部分子板块仍面临显著财务压力。

主要观点

1. 传媒行业整体表现

• 股价表现：传媒板块下跌31.67%，排名倒数第4。
• 估值水平：TTM整体法估值为21.14，排名倒数第5。
• 营收增长：2018H1传媒行业收入2656.81亿元，同比增速29.79%。
• 净利润增长：2018H1净利润297.58亿元，同比增速13.00%。
• 费用变化：销售费用率、管理费用率同比下降，财务费用率略有上升。

2. 各子板块表现

营销服务板块

• 营收：2018H1收入同比上升38.33%。
• 净利润：同比分别增长13.64%和13.08%。
• 费用：销售费用增长平稳，管理费用和财务费用增幅较大。
• 行业趋势：生活圈广告景气度提升，吸引广告商投入。

影视动画板块

• 营收：2018H1收入同比增长8.63%。
• 净利润：同比增加24.59%和25.54%。
• 费用：财务费用增长显著，同比上涨60.58%。
• 行业趋势：行业整合加速，融资成本上升，内容公司转型压力大。

院线板块

• 营收：2018H1收入同比增长8.33%。
• 净利润：同比增加3.70%和3.43%。
• 费用：财务费用同比大幅增长262.35%。
• 行业趋势：票房增长依赖影院数量扩张，利润增速低于营收增速。

网络游戏板块

• 营收：2018H1收入同比增长18.00%。
• 净利润：同比增加16.37%和13.28%。
• 费用：销售和管理费用增长显著，财务费用下降。
• 行业趋势：用户红利退潮，政策监管和短视频冲击，销售成本上升。

内容出版板块

• 营收：2018H1收入同比增长3.65%。
• 净利润：同比下滑15.52%、15.87%和2.90%。
• 费用：销售和管理费用增长，财务费用下降。
• 行业趋势：受税收政策和在线阅读影响，盈利能力承压，但财务费用率为负。

在线阅读板块

• 营收：2018H1收入同比增长21.07%。
• 净利润：同比大幅增长85.87%和71.90%。
• 费用：销售和管理费用增长显著，财务费用率为负。
• 行业趋势：受短视频冲击，增速放缓，销售成本大幅上升。

有线电视网络板块

• 营收：2018H1收入同比下降5.12%。
• 净利润：同比下降11.26%和10.90%。
• 费用：销售和财务费用下降，管理费用小幅上升。
• 行业趋势：受流媒体冲击，市场规模持续萎缩。

关键信息

• 行业估值：目前PE（TTM）约为21.27，处于历史较低水平，具备投资吸引力。
• 市场表现：申万传媒指数下跌0.25%，跑输沪深300和创业板指。
• 个股表现：印纪传媒、乐视网、号百控股、三六零、华闻传媒涨幅较大；宝通科技、迅游科技、*ST富控、天润数娱、分众传媒跌幅较大。
• 行业趋势：用户红利退潮，政策监管，短视频冲击，行业进入整合阶段。
• 投资建议：关注优质内容公司、院线渠道下沉、IP储备多和自研能力强的游戏大厂、数字阅读行业龙头。

国际比较

• 美股：传媒行业PE为21.27，显著低于历史均值，但部分公司如迪士尼、时代华纳等净利润增速为负。
• 港股及中概股：部分公司如阅文集团、欢聚时代等净利润增速较高，但也有公司如虎牙、哔哩哔哩等出现亏损。
• A股：传媒板块中，部分白马股如万达电影、光线传媒、横店影视等表现相对稳定，但也有公司如文投控股、华谊兄弟等净利润下滑。

风险提示

• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值。
• 政策风险：行业政策监管可能对业绩产生影响。
• 作品收入不及预期风险：内容制作公司需应对观众审美提升带来的挑战。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈，行业集中度提升缓慢。

附录

一、市场行情回顾

• 行业表现：传媒板块下跌0.25%，在申万28个一级子行业中排名第7。
• 子行业表现：平面媒体上涨1.78%，影视动漫上涨1.20%，互联网传媒上涨0.58%，有线电视网络上涨0.52%，营销传播下跌4.32%。

二、重点数据

1. 电影票房

• 单周票房：约6.30亿元，环比下降41.72%。
• 单周场次：约200万场，环比下降6.32%。
• 单周人次：约1899万，环比下降41.55%。
• 票房排名：《碟中谍6：全面瓦解》以3.74亿元位居第一。

2. 影视综艺网络播放量

• 电视剧播放量：《香蜜沉沉烬如霜》以20.70亿播放量排名第一。
• 网络剧播放量：《如懿传》以18.70亿播放量排名第一。
• 综艺节目播放量：《明日之子第二季》、《中餐厅第二季》分别排名第一和第二。

3. 卫视收视率

• 收视率排名：湖南卫视以0.270%收视率位居第一，江苏卫视以0.199%紧随其后。

4. 游戏数据

• 网页游戏：蓝月传奇开服数量最高，达233组。
• 手机游戏：《上古战纪》、《三国之蜀魏崛起》分别位列苹果付费畅销榜前二；《Happy Glass》、《绝地求生：刺激战场》分别位列免费畅销榜前二。

公司重要公告

• 光线传媒：实际控制人对部分股份办理了质押手续，用于融资。
• 拓维信息：海云天控股计划减持不超过1.35%的股份。
• 巨人网络：因募集资金使用披露不准确，被重庆证监局责令改正。