传媒行业2018中报业绩总结：受外部环境影响，板块整体业绩承压-20180910-银河证券-29页-2mb

传媒行业2018中报业绩总结

核心内容

2018年传媒行业整体业绩承压，板块下跌31.67%，估值回调明显。尽管营收小幅回暖，但净利润和扣非净利润增速均低于营收增长，毛利率和净利率进一步下探，行业缩减费用支出。各子版块表现各异，营销服务、内容出版、网络游戏、影视动画、在线阅读、有线电视网络等板块均有不同表现。

主要观点

传媒行业整体表现

• 股价表现：2018年年初至9月7日，传媒（申万）板块整体下跌31.67%，跑输上证指数、深证成指和创业板指。
• 估值水平：截至2018年9月7日，传媒板块整体估值（TTM整体法，剔除负值）为21.14，排名倒数第5位。
• 营收情况：2018H1传媒行业收入2656.81亿元，同比增速29.79%，2018Q2环比增加21.59%。
• 利润情况：2018H1净利润为297.58亿元，同比增加13.00%；扣非净利润为215.38亿元，同比增加6.53%。
• 费用情况：销售费用率、管理费用率同比分别减少0.87%、0.59%，财务费用率增加0.18%。

主要子版块表现

关键信息

国内与国际对比

• 国内传媒板块：市盈率（TTM）为21.27，低于历史平均水平。
• 国际传媒板块：美股市值在500亿美元以上的传媒龙头公司，2017年收入增速平均6.04%，净利润增速平均-16.74%，估值水平整体较低。
• 港股及中概股：市值在13亿元以上的传媒公司，2017年收入增速平均34.80%，净利润增速平均145.04%，估值水平较高。

行业配置建议

• 影视剧：关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】。
• 游戏：建议关注IP储备多、自研能力强的【腾讯控股】、【网易】和【完美世界】。
• 内容出版：建议关注细分行业成长性强的【掌阅科技】及民营图书出版龙头【新经典】。
• 广告营销：建议关注新媒体广告龙头【分众传媒】。

风险提示

• 商誉减值风险
• 政策风险
• 作品收入不及预期风险
• 行业竞争加剧

附录

市场行情回顾

• 本周行情：传媒行业指数下跌0.25%，报634.66点；创业板指下跌0.69%，报1425.23点；上证综指下跌0.84%，报2702.30点。
• 行业排名：传媒板块在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第7。
• 子行业表现：平面媒体上涨1.78%，影视动漫上涨1.20%，互联网传媒上涨0.58%，有线电视网络上涨0.52%，营销传播下跌4.32%。

重点数据

电影票房

• 单周票房：约6.30亿，环比下降41.72%。
• 单周场次：约200万场，环比下降6.32%。
• 单周人次：约1899万，环比下降41.55%。
• 票房排名：《碟中谍6：全面瓦解》以3.74亿元位居第一。

影视综艺网络播放量

• 电视剧网络播放量：
  • 《香蜜沉沉烬如霜》以20.70亿播放量排名第一。
  • 《斗破苍穹》播放量5.50亿，排名第二。
  • 《月嫂先生》播放量4.00亿，排名第三。
  • 《天盛长歌》播放量3.60亿，排名第四。
  • 《胜利之路》播放量3.50亿，排名第五。
• 网络剧网络播放量：
  • 《如懿传》以18.70亿播放量排名第一。
  • 《延禧攻略》播放量12.40亿，排名第二。
  • 《沙海》播放量5.70亿，排名第三。
  • 《天坑鹰猎》播放量3.10亿，排名第四。
  • 《夜天子》播放量2.20亿，排名第五。
• 综艺节目网络播放量：
  • 《明日之子第二季》以19,000万播放量排名第一。
  • 《中餐厅第二季》以18,000万播放量排名第二。
  • 《妻子的浪漫旅行》以16,000万播放量排名第三。
  • 《幻乐之城》以14,000万播放量排名第四。
  • 《这！就是灌篮》以14,000万播放量排名第五。

卫视收视率

• 收视率排名：湖南卫视以0.270%收视率位列第一，江苏卫视以0.199%紧随其后。
• 收视率变化：湖南卫视收视率最高，江苏卫视次之。

游戏

• 网页游戏：
  • 开服数量TOP1为《蓝月传奇》，服务器共233组。
  • 运营平台TOP1为37游戏，服务器共636组。
  • 研发商TOP1为上海三七互娱，服务器共676组。
• 手机游戏：
  • 苹果应用商店（App Store）中付费畅销榜排名前二的手游分别为《上古战纪》、《三国之蜀魏崛起》。
  • 免费畅销榜排名前二的手游分别为《Happy Glass》、《绝地求生：刺激战场》。

公司重要公告

• 光线传媒：实际控制人上海光线投资控股有限公司质押部分股份，用于融资。
• 拓维信息：持股5%以上的股东海云天控股计划减持不超过1,500万股。
• 巨人网络：因募集资金使用情况披露不准确，被重庆证监局责令改正。