20250302-诚通证券-宏观与大类资产周报_受外部环境影响_资产价格波动加大_20页_3mb

宏观与大类资产周报（20250302）

1. 大类资产表现

• A股：上周震荡下跌，上证综指、沪深300指数和创业板指分别收跌1.7%、2.2%和4.9%。市场交投活跃（日均成交196万亿元），但受避险情绪升温、两融余额上升但融资占比下降、特朗普关税威胁加剧及两会临近资金获利了结等因素影响，成长科技板块面临回调压力，风格切换迹象明显。短期内，价值股和高股息板块更具相对收益，可关注券商并购重组、消费及房地产板块机会。
• 行业分化：钢铁、建材、房地产等行业上涨，通信、传媒、计算机等科技板块领跌，医疗服务（7.94%）跌幅居前。AI医疗（如影像诊断）中长期潜力仍被看好。
• 美股：三大股指分化，道指微涨，纳指与标普大幅回调。核心经济数据不及预期叠加盈利下调，反映企业基本面承压，预计震荡下行趋势延续。

2. 宏观经济与政策动态

• 国内经济：2月制造业PMI超季节性回升（至50.2%），复工复产强劲且外需支撑出口。建筑业PMI季节性上行，服务业PMI回落，显示需求结构性矛盾。PPI环比可能回升，通胀压力略缓。两会临近，可能出台超预期刺激政策稳增长。
• 美国经济：1月PCE通胀环比0.3%（同比2.5%），消费支出因政策不确定性与天气影响下滑。制造业PMI上行而服务业趋弱，显示外需主导增长，一季度GDP或受净出口拖累。

3. 中观行业监测

• 生产与需求：钢铁、建材、汽车产业链开工率回升，楼市止跌企稳（TOP100房企销售额同比增12%），乘用车零售略有下滑。消费领域停供潮缓解白酒价格压力，零食消费因通胀调整呈韧性。
• 物价与商品：除黑色系与原油价格下跌外，PPI同比略升，服务业成本压力减轻。
• 新能源：光伏产业链价格上涨，推动2025年景气度回升；人形机器人标准发布，政策扶持下产业链需关注进展。

4. 风险与展望

• 风险提示：全球经贸冲突加剧（特朗普关税政策）、美国经济放缓、CPI与PPI数据不及预期等均可能影响市场稳定。
• 策略建议：短期聚焦高股息、防御性消费及两会受益板块；中长期关注科技、制造业与绿色金融趋势。

关键事件预告

• 国内：两会政策方向（内需刺激、新质生产力）、3月LPR利率。
• 海外：美国2月ISM制造业PMI与就业数据，影响美联储降息节奏判断。

（注：以上内容总结自诚通证券2025年宏观与大类资产周报，数据涵盖至2025年3月2日。）