20210411-太平洋-奥普特-688686.SH-需求端高速增长_持续迭代视觉软件_5页_988kb

报告摘要

奥普特是一家专注于工业自动化领域，特别是机器视觉零部件的国产龙头企业。公司近年来在需求端的高速增长和持续的视觉软件迭代中表现出强劲的发展势头。其业务主要覆盖工业资本货物领域，尤其在3C、新能源等行业中具有显著的市场地位。

业绩表现强劲：2020年度公司实现营业收入6.39亿元，同比增长21.73%；归母净利润2.47亿元，同比增长19.61%。Q4单季度收入和归母净利润分别同比增长72.6%和128.6%，显示出业务在第四季度的显著增长。
2021年一季度业绩预期良好：公司预计2021年一季度实现归母净利润5000万元~6000万元，同比增长181.51%~237.81%，表明公司业绩有望持续增长。
市场前景广阔：机器视觉作为自动化底层技术，具备识别、测量、定位、检测等功能，潜在市场空间达千亿。随着国产替代加速，行业需求和国产化率提升将推动公司发展。
技术与客户优势明显：公司以光源为突破口，自主研发了其他硬件和系统软件，绑定核心客户，有助于在软件环节实现突破，提升竞争力。
盈利预测乐观：预计2020-2022年公司营业收入分别为6.38亿元、8.49亿元、11.05亿元，归母净利润分别为2.47亿元、3.42亿元、4.65亿元，EPS分别为3.00元、4.15元、5.64元，公司成长性突出。
估值持续下降：PE从2019年的102.67降至2022年的45.58，PB从37.61降至23.05，显示市场对公司未来增长的预期逐步提高。

指标/年度	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	524.62	637.53	849.26	1105.35
归属母公司净利润(百万元)	206.45	247.24	341.87	465.02
EPS(元)	2.50	3.00	4.15	5.64
PE	102.67	85.73	62.00	45.58
PB	37.61	33.67	28.09	23.05
PS	40.40	33.25	24.96	19.18
EV/EBITDA	61.93	72.17	52.37	38.37

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
销售收入增长率	24.28%	21.52%	33.21%	30.16%
营业利润增长率	58.99%	14.09%	38.51%	36.07%
净利润增长率	50.90%	19.76%	38.28%	36.02%
EBITDA增长率	58.55%	14.65%	37.43%	35.92%
毛利率	73.59%	72.16%	72.63%	74.00%
三费率	25.99%	26.82%	25.15%	24.21%
净利率	39.35%	38.78%	40.26%	42.07%
ROE	36.63%	39.27%	45.31%	50.56%
ROA	31.97%	34.01%	38.76%	43.01%
ROIC	65.49%	65.55%	76.41%	81.49%
资产负债率	12.74%	13.39%	14.45%	14.93%
每股净资产	6.83	7.63	9.15	11.15

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间