20201018-中国银河-银行行业周报_商业银行法修订规范行业发展_关注板块基本面修复+估值低位带来的修复行情_17页_1mb

银行业周报总结（2020年10月18日）

核心内容

2020年10月14日至18日期间，中国银行业受到多项政策与市场动态影响，展现出积极的发展态势。核心看点包括金融数据发布、MLF操作、《商业银行法》修订征求意见等，均对银行板块产生重要影响。

主要观点

• 金融数据超预期：2020年9月新增社融规模3.48万亿元，同比多增0.97万亿元，远超市场预期。政府债发行是主要推动力，人民币贷款持续增长，经济复苏与消费和企业融资需求扩大是贷款增长的主要原因。
• 信贷结构优化：居民部门贷款持续增长，企业中长期贷款表现突出，信贷结构进一步优化，显示企业生产活跃，经济持续修复。
• MLF操作稳定流动性：央行10月15日开展5000亿元MLF操作，中标利率保持不变，维持银行系统流动性合理充裕，有效满足金融机构需求，推动息差企稳。
• 《商业银行法》修订：修订稿明确村镇银行法律地位，限制区域性银行跨区域经营，推动差异化监管，利好经营质效优异的银行，引导其服务实体经济，防范金融风险。
• 银行板块估值低位：当前银行板块市净率（PB）为0.74倍，处于历史低位，已充分反映让利影响，市场向业绩驱动转变，顺周期品种受到资金关注。
• 推荐银行板块：综合基本面修复、低估值及资金关注，建议关注银行板块修复行情，给予“推荐”评级。重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行及常熟银行。

关键信息

一周热点动态

• 9月金融数据：新增社融3.48万亿元，同比多增0.97万亿元，政府债和人民币贷款为主要驱动因素。
• MLF操作：5000亿元，期限1年，利率2.95%，连续3月超额续作，维持流动性。
• 《商业银行法》修订：明确村镇银行法律地位，限制区域性银行跨区域经营，推动差异化监管和混业发展。

一周行情走势

• 银行板块整体上涨5.80%，其中股份行涨幅最大，达7.93%。
• 杭州银行、平安银行、宁波银行、光大银行、成都银行和常熟银行涨幅居前，分别上涨13.05%、12.65%、11.72%、10.93%、10.80%和10.23%。

国内外行业及公司估值

• 国内银行板块：市净率（PB）为0.74倍，低于全部A股估值，反映市场对银行板块的低估。
• 国际银行板块：美国银行板块市净率0.89倍，高于国内，但受疫情影响，多数国际银行净利润增速下滑。
• 重点公司估值：
  • 招商银行：PB为1.68倍
  • 平安银行：PB为1.18倍
  • 宁波银行：PB为2.13倍
  • 常熟银行：PB为1.38倍

风险提示

• 监管收紧风险：政策调整可能对银行业务和盈利产生影响。
• 资产质量恶化风险：经济不确定性可能影响银行资产质量，导致风险超预期。

重点公司推荐

附录概览

• 银行业务相关指标：包括公开市场操作数据、MLF净投放及利率、LPR利率、逆回购数据、同业拆借利率、同业存单发行利率、国债及企业债收益率等。
• 监管与政策：MLF操作、逆回购操作、《商业银行法》修订征求意见等。
• 上市公司公告：包括厦门银行首次公开发行股票、浦发银行关联交易、民生银行中期票据计划、光大银行控股股东增持等。

评级标准

• 行业评级：推荐（20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）。
• 公司评级：推荐（20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（10%以下）。

分析师信息

• 武平平：金融行业分析师，中国人民大学经济学博士，证券从业5年。
• 张一纬：金融行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，证券从业4年。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn