20220825-国海证券-科拓生物-300858.SZ-半年报点评_受疫情影响上半年收入承压_加速转型_益生菌成为公司支柱业务_5页_359kb

科拓生物（300858）半年报点评总结

核心内容

科拓生物于2022年8月25日发布2022年半年度报告，整体业绩受到疫情影响有所承压，但益生菌业务表现强劲，成为公司新的增长引擎。公司评级为“增持”，主要分析师为薛玉虎、刘洁铭，研究团队专注于食品饮料行业，具备丰富的研究经验与专业背景。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营业收入：1.57亿元，同比下降6.25%。
• 2022H1归母净利：0.45亿元，同比增长0.52%。
• 2022H1扣非净利：0.37亿元，同比下降7.63%。
• 2022Q2营业收入：0.71亿元，同比下降18.25%。
• 2022Q2归母净利：0.21亿元，同比下降7.2%。
• 2022Q2扣非净利：0.17亿元，同比下降17.87%。

2. 业务结构转型

• 复配食品添加剂：营收0.81亿元，同比下降33.50%，是业绩下滑的主要原因。
• 益生菌板块：营收0.54亿元，同比增长90.69%；动植物微生态制剂营收0.18亿元，同比增长16.46%。
• 益生菌板块占比：2022H1益生菌相关业务（食用益生菌+动植物微生态制剂）营收合计占比达45.86%，逐渐成为公司支柱业务。

3. 盈利能力

• 毛利率：50.85%，同比下降0.09个百分点。
• 净利率：28.57%，同比增长1.92个百分点，盈利能力有所提升。

关键信息

4. 增长潜力

• 益生菌应用领域：从食品饮料向保健品、活菌制药等领域拓展，下游客户覆盖B端和C端，包括乳制品、医药、日化、食品等企业。
• 市场布局：通过经销商渠道布局线上、线下、母婴、美容、临床营养等市场，采取差异化营销策略。
• 技术优势：公司明星菌株源于中国本土，更适应中国消费者需求，推动国产替代进程。

5. 产能扩张

• 定增项目：公司于2022年4月发布定增预案，拟募资不超过7亿元，其中6.2亿元用于食品板块研发生产基地建设。
• 产能目标：项目建成后，预计年产10000吨食品配料、400吨益生菌原料菌粉、100吨酸奶发酵剂、600吨后生元、1200吨益生菌终端消费品。
• 金华工厂：已于2022年全面投产，预计实现满产，为益生菌板块增长提供保障。

6. 盈利预测

7. 投资评级

• 评级：增持（维持）。
• 依据：公司益生菌业务持续高增长，盈利能力稳定，未来3~5年仍有较大增长空间。

风险提示

• 市场竞争加剧：益生菌行业竞争日益激烈。
• 客户集中度高：主要客户集中度较高，需求波动可能影响业绩。
• 增发不确定性：定增项目实施存在不确定性。
• 疫情超预期影响：若疫情持续或反复，可能对业务造成额外压力。
• 食品安全风险：产品安全是公司发展的关键。
• 政策风险：行业政策变化可能影响公司经营。

市场数据

附表：财务指标概览

结论

科拓生物在2022年上半年受疫情影响，业绩承压，但益生菌板块表现亮眼，成为公司新的增长点。随着产能释放和市场拓展，公司未来盈利能力和市场竞争力有望进一步增强，维持“增持”评级。然而，需关注行业竞争、客户集中度、增发不确定性及疫情等风险因素。