20140523-东兴证券-产业掘金系列之天然气_然_情岁月_12页_890kb

“然”情岁月——产业掘金系列之天然气总结

核心内容概述

本报告分析了天然气产业在我国的发展前景、中俄天然气合作项目的意义以及相关投资标的的推荐情况。通过技术进步、资源丰富、政策支持和价格优势等多方面因素，天然气被看好为未来能源结构优化的重要方向。

主要观点

1. 天然气发展前景广阔

• 天然气储量丰富：全球天然气探明可采储量存在不同估算，保守测算下我国天然气储量已接近石油储量，非常规天然气（如页岩气）的开发潜力巨大，USGS预计页岩气最终储藏量将超过900万亿立方米。
• 技术突破降低开采和储运成本：90年代天然气压缩技术取得突破，2003年后进入商业应用，2010年后LNG和管道运输广泛应用，储运成本大幅下降。2000年后三维勘探、水平钻井、水力压裂等技术进步，进一步降低了页岩气开采成本，推动了美国页岩气的爆发式增长。
• 价格和环保优势显著：我国天然气价格相对汽、柴油便宜45%，相对液化石油气便宜10%，具备较强的替代潜力。从环保角度看，天然气单位热值CO₂排放量仅为煤炭的60%、石油的75%，氮氧化物排放量为煤炭的20%、石油的25%，且无硫化物排放。
• 政府积极扶持：通过调整能源结构、加快管网建设、拓展外部气源、推动价格市场化改革等措施，促进天然气消费比重提升，改善供应结构。

2. 中俄天然气合作意义重大

• 签署东线供气购销合同：2014年5月21日，中俄签署《中俄东线天然气合作项目备忘录》，从2018年起俄罗斯将通过东线向中国供气，最终达到每年380亿立方米，累计30年。
• 中方在价格谈判中占据主动地位：由于俄罗斯面临欧美制裁，必须寻找新市场，而中国天然气供应日趋多元，因此在价格上可能有所让步，预计供气价格低于欧洲市场，具有竞争力。
• 保障我国天然气供应：中俄东线将是我国四大天然气进口通道之一，有助于实现天然气进口多元化，满足快速增长的国内需求。预计到2020年我国天然气进口量将突破1200亿立方米，较2013年增长100%。

3. 推荐标的

• 玉龙股份（601028）：强烈推荐，2013年EPS增长26.4%，PE下降至31倍。
• 金洲管道（002443）：推荐，2013年EPS小幅下降26.4%，PE略有上升。
• 长春燃气（002301）：强烈推荐，2013年EPS增长显著，PE下降明显。
• 金鸿能源（002267）：推荐，2013年EPS增长9.9%，PE小幅下降。

关键信息

• 天然气消费增长预期：预计到2020年天然气在我国能源消费结构中的比重将从目前的4%提升至10%以上。
• 进口增长：预计2020年天然气进口量将突破1200亿立方米，进口依存度进一步提高。
• 基础设施建设：我国天然气管网里程和LNG接收站能力持续提升，有助于优化资源配置和提高供应效率。
• 环保与替代潜力：天然气作为清洁能源，将在替代煤炭和石油方面发挥重要作用，推动我国能源结构绿色转型。

结论

天然气产业在我国具备良好的发展前景，受到资源储量、技术进步、价格优势和政策支持的多重驱动。中俄东线天然气合作项目标志着我国天然气供应结构的进一步优化，将为行业带来长期利好。建议投资者关注管道和城市燃气运营公司，如玉龙股份、金洲管道、长春燃气和金鸿能源，以把握天然气行业快速增长的机遇。