20130724-广发证券-天然气_应用产业系列报告之一-中国并非_少气_国家_但短期仍依赖进口_23页_1mb

天然气应用产业系列报告之一总结

核心内容

天然气已成为世界范围内的主流能源，其市场规模预计将在20年内超越石油。中国并非“少气”国家，拥有丰富的非常规天然气资源，如煤层气和页岩气，未来有望成为能源支柱。短期天然气供给依赖进口，但随着国内开采能力和储运技术的提升，天然气应用市场将进入黄金发展期。

主要观点

• 天然气的全球地位：天然气已与石油形成“三分天下”的格局，供需总量增长速度快于石油，未来有望成为主要能源。
• 中国天然气市场：中国天然气需求增长迅速，人均消耗量低但总量排名靠前，未来增长空间巨大。
• 非常规天然气潜力：非常规天然气（如煤层气、页岩气）资源储量丰富，未来可填补常规天然气不足，降低对外依存度。
• 天然气价改趋势：天然气价改进程缓慢，未来将逐步推进市场化定价，主要形式为“省门站净回值”+“省内存加增”模式。
• 产业链受益方：不同环节的公司将从价改中受益不同，如中石油、金鸿能源、深圳燃气等。

关键信息

世界天然气市场

• 全球天然气供需总量巨大，2011年产量3.28万亿立方米，消费量3.22万亿立方米。
• 供需总量增长速度快于石油，预计2020年全球天然气需求量将达3.9-4.0万亿立方米。
• 天然气贸易供给宽松，储运成本下降，推动市场发展。
• 未来天然气出口量将持续增长，主要出口国包括俄罗斯、美国、中东、澳大利亚等。
• 北美页岩气革命使美国成为天然气出口国，天然气价格下降，出口能力增强。

中国天然气市场

• 中国天然气消费量在2011年达1376亿立方米，年均增长率超过37%。
• 人均天然气消耗量较低，但总量排名世界第四。
• “十二五”规划预计2015年天然气消费量达2300亿立方米，年均增速约40%。
• 非常规天然气储量巨大，煤层气和页岩气可成为未来能源支柱。

非常规天然气

• 煤层气储量世界第三，页岩气储量世界第一，但开发仍面临技术、经济性和配套管网的挑战。
• 煤层气开发已初具规模，但利用率低，主要受限于管网建设。
• 页岩气开发技术相对落后，与美国相比仍有10-15年差距，短期内难以形成规模化商业性开采。

进口天然气

• 短期内国产天然气不足，缺口由进口填补，对外依存度达35%。
• 主要进口渠道包括中亚管道气、中缅管道气、中俄管道气和海路LNG。
• 进口气成本倒挂现象明显，推动天然气价改进程。

价改影响

• 价改将影响产业链各环节，中石油受益最大，但弹性不明显。
• 省网环节企业（如金鸿能源）掌握长期供气协议，具备竞争优势。
• 城市供气环节企业（如深圳燃气）可跳过省网，直接对接上游，增长空间大。
• 可替代清洁能源企业（如迪森股份）将在天然气涨价期间受益。

风险提示

1. 宏观经济下滑导致能源需求放缓。
2. 天然气价改推进迟滞，政策执行力度不足。
3. 进口气价格大幅上升。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-07-24

产业链公司分析

图表索引

• 图表1：世界油、气生产量变化
• 图表2：世界油、气消费量变化
• 图表3：发达地区消耗大部分天然气
• 图表4：新兴国家与发达国家用量
• 图表5：天然气全球总产量预测
• 图表6：天然气和石油探明储量变化
• 图表7：天然气、石油“储产比”
• 图表8：国际天然气贸易格局
• 图表9：美国已获批和在审的LNG出口项目
• 图表10：LNG船交付情况
• 图表11：LNG船租金下降趋势
• 图表12：各地天然气成本
• 图表13：不同市场间天然气价格分化
• 图表14：中国人均天然气消耗量
• 图表15：中国天然气消耗量
• 图表16：中国非常规天然气储量
• 图表17：中国已探明煤层气储量
• 图表18：中国已探明页岩气储量
• 图表19：美国非常规天然气占比
• 图表20：页岩气使美国“供大于需”
• 图表21：中国煤层气产量变化
• 图表22：煤层气井口数增加
• 图表23：煤层气采矿权集中
• 图表24：煤层气采矿权与煤矿重合
• 图表25：中国页岩气与美国历史对比
• 图表26：中国天然气产销量差距
• 图表27：天然气对外依存度变化趋势
• 图表28：中国进口天然气项目汇总
• 图表29：陆路天然气成本倒挂
• 图表30：海路LNG进口合同类型
• 图表31：天然气价格仍有上涨空间
• 图表32：重点天然气应用产业链内公司

附注

• 分析师：张媛媛
• 联系方式：010-59136692 / zyy7@gf.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。