20230824-中国银河-阳光电源-300274.SZ-业绩超预期_储能已成第二增长极_2页_327kb

阳光电源（300274SZ）公司深度报告总结

核心观点

• 业绩超预期：2023年中报显示，阳光电源Q1-Q2营收和利润同比大幅增长，Q2增长更为迅猛。
• 维持推荐评级，公司全球光伏逆变器龙头地位突出，光储业务同步发力。

性能亮点

• 营收高速增长：2023年上半年实现营业收入2862亿元，同比+133%，光伏新增装机同比大增158%。
• 毛利率持续提升：三大业务毛利率分别为39.5%、30.66%、11.53%，提升幅度显著。
• 三大业务驱动增长：
  • 光伏逆变器业务营收1162亿元，同比+8354%，毛利率最高至39.5%；
  • 储能系统业务营收852亿元，同比+25726%，贡献毛利率提升；
  • 新能源投资开发营收75亿元，同比仅16%。
• 现金流改善：净现金流同比大幅增长478%。

技术创新

• 发布StemCellTech（干细胞电网）技术，致力于柔性输电和电网稳定性。
• 推出PowerTitan20全液冷储能系统及2000V高压直流逆变器。

投资建议

• 预计2023/2024年营收分别为7054、9506亿元，归母净利润分别为745、981亿元，PE分别为198、15倍。
• 给予“推荐”评级。

风险提示

• 政策变动、产能不及预期、国际贸易摩擦、汇率波动、行业竞争加剧。

其他信息

• 分析师：周然；联系方式：S0130514020001。
• 股价信息：截至2023.08.24股价为9.93元，估值建议考虑PE及行业评级。