20170818-中债资信-专题报告_供需为纲_成本为领_看铁矿石价格何去何从_13页_975kb

铁矿石价格走势分析总结

核心内容

铁矿石作为钢铁行业的重要原材料，其价格走势受供需格局和成本结构双重影响。当前全球铁矿石市场呈现供过于求的态势，四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）占据主导地位，其扩产周期和成本结构是判断铁矿石价格区间和中枢的关键因素。

主要观点

1. 供需格局主导价格走势

   • 全球铁矿石需求已见顶，未来将进入下行通道。
   • 四大矿山仍处于扩产周期，全球供给持续扩张，预计未来1~2年全球铁矿石供给约为22.43亿吨。
   • 铁矿石供大于求格局将持续，价格中枢预计为60美元/吨左右。

2. 铁矿石价格波动区间

   • 当铁矿石价格跌至四大矿山现金成本位（22~27美元/吨）时，四大矿山可能通过寡头减产来抑制价格下跌，形成支撑。
   • 国内矿山复产价位约为80美元/吨，若价格跌破此价位，国内高成本矿山将复产，导致供给增加，价格可能进一步承压。
   • 综合供需和成本分析，铁矿石价格波动区间预计为 $22\sim 80$ 美元/吨。

3. 成本支撑与价格中枢判断

   • 四大矿山的平均完全成本约为32.18美元/吨，国内矿山平均完全成本为67.85美元/吨，约为其两倍。
   • 铁矿石价格中枢由供需平衡决定，预计未来1~2年为60美元/吨。
   • 随着低成本矿山逐步投产，成本曲线将趋于平坦，价格中枢或将下移。

关键信息

一、全球铁矿石资源分布

• 铁矿石定义与分类：铁矿石是含有铁元素的矿石，主要分为磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿、菱铁矿等。
• 品位与资源分布：全球铁矿石平均品位为44.74%，四大矿山平均品位为57.21%，高于全球平均水平。
• 原矿储量：2016年全球铁矿石原矿储量为1700亿吨，主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，合计占比71.18%。
• 含铁铁矿石储量：2015年全球含铁铁矿石储量为850亿吨，主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯，合计占比58.82%。

二、铁矿石供给

• 四大矿山产能：截至2016年，四大矿山铁矿石原矿储量合计17.94%，产量占比约51.10%。
• 未来产能预测：预计2017年产能将增加0.4亿吨，到2020年有望达到12.40亿吨。
• 供给趋势：全球铁矿石供给将持续扩张，未来1~2年供给预计为22.43亿吨。

三、铁矿石需求

• 国际需求：全球粗钢需求预计在15.79~16.52亿吨之间，铁矿石需求为17.68~18.50亿吨。
• 国内需求：2018年国内粗钢需求预计在6.49~7.07亿吨区间，铁矿石需求为7.27~7.92亿吨。
• 需求趋势：未来钢铁需求或将见顶，铁矿石需求进入下行通道。

四、铁矿石价格

• 短期价格影响因素：钢铁价格、国际海运价等均会对铁矿石价格形成一定影响。
• 成本支撑位：四大矿山现金成本支撑位在22~27美元/吨之间，价格跌破此区间将触发减产行为。
• 国内矿山复产价位：国内矿山复产价位约为80美元/吨，若价格跌破此区间，将导致国内矿山复产，增加供给。
• 价格中枢预测：未来1~2年铁矿石价格中枢预计为60美元/吨，随着低成本矿山投产，价格中枢或将下移。

结论

铁矿石价格未来将受到供需格局和成本结构的共同影响，预计在 $22\sim 80$ 美元/吨之间波动，短期中枢为60美元/吨。随着供给端持续扩张和需求端逐步放缓，铁矿石价格中枢将面临下移压力，但四大矿山的现金成本支撑位将为价格提供一定支撑。国内矿山复产将对价格形成更大压力，因此四大矿山可能通过减产来维持价格稳定。