20160907-申万宏源-银行业2016年中报回顾：信贷结构优化，资产质量现积极信号，推荐配置_22页_1mb

银行业2016年中报回顾总结

核心内容

2016年上半年，16家上市银行实现营业收入1.93万亿元，同比增长5.4%；归属于母公司净利润7194亿元，同比增长2.5%。其中，五大国有银行合计净利润同比增长1.2%，股份制银行增长5.7%，城商行增长11.5%。整体业绩表现平缓，符合市场预期。

主要观点

• 净利润增长因素：净利润增长主要来源于规模扩张、中间业务收入增长及成本收入比的改善，而息差和拨备计提对净利润增长构成拖累。
• 息差压力：受降息影响，净息差同比下降，预计下半年息差将趋稳。
• 信贷结构调整：银行加大个人贷款投放，尤其是按揭和消费贷款，同时控制对公贷款中高风险行业的投放。
• 中间业务增长：手续费及佣金净收入同比增长10.7%，增速有所回落，但仍是收入增长的重要来源。
• 成本控制：银行持续控制业务费用支出，成本收入比同比普遍下降。

关键信息

1. 业绩平缓增长符预期，息差压力下半年预计减弱

• 上半年净利润增长2.5%，较一季度略有下滑，与去年同期基本持平。
• 五大国有银行净利润增速低于行业平均水平，股份制银行和城商行表现相对较好。
• 城商行南京和宁波银行利润增速最快，分别为22.3%和16.5%，主要受益于规模和中间业务增长。

2. 规模扩张平稳，信贷结构持续调整，债券投资加大

• 上半年总资产规模同比增长10.2%，贷款增长10.7%，同业资产下降19.3%。
• 证券投资同比增长27.1%，主要由债券投资和非标资产投资推动。
• 信贷结构进一步调整，个人贷款占比提升至32.1%，对公贷款则主要投向不良率较低的行业。

3. 降息的贷款重定价效应主要在上半年释放，息差同比下降

• 上半年累计净息差为2.16%，同比下降31bps，单季净息差为2.08%，环比下降15bps。
• 息差下降主要由于贷款利率重定价，预计下半年息差将趋于稳定。

4. 中收维持较快增长，增速环比有所回落

• 上半年手续费及佣金净收入同比增长10.7%，占营收比重提升至23%。
• 二季度中收增速放缓至3%，主要受去年同期高基数效应影响。
• 宁波、浦发、北京和南京中收增长最快，与投行业务和非标资产扩张有关。

5. 持续控制业务费用，成本收入比同比普降

• 成本收入比同比下降1.1个百分点，行业整体经营效率提升。
• 成本收入比环比分化，部分银行如中行、民生、平安和北京进一步改善，而中信和华夏则基本持平。

投资建议

• 行业评级：维持行业“中性”评级。
• 板块配置：基于息差压力趋缓和资产质量边际改善的逻辑，推荐配置银行板块。
• 个股推荐：平安、北京、招商和兴业银行因其稳健业绩和创新增长潜力被重点推荐；南京、宁波和中信银行则因弹性较大被关注。

资产质量边际改善

• 6月末不良率1.68%，环比下降1BP，拨备覆盖率165%，环比上升1bps。
• 工行加大不良处置力度，不良率和不良余额实现环比双降。
• 不良生成率持续下降，预计下半年资产质量将呈现改善趋势。

图表目录

• 图1：2016年上半年，上市银行营收、净利息收入和中收增速分化
• 图2：上市银行利润同比增长2.5%
• 图3：上市银行中南京、宁波和浦发利润增速最快
• 图4：二季度净息差环比一季度下降15bps至2.08%
• 图5：二季度单季手续费收入增速放缓至3%
• 图6：宁波、浦发、北京和南京中收同比增速最快
• 图7：招行、民生、光大和平安手续费及佣金净收入占比最高
• 图8：2016年上半年，上市银行信用成本同比上升16bps

表格目录

• 表1：2016年上半年净利润贡献因素分解
• 表2：2016H 上市银行净利润分解
• 表3：2016年上半年资产同比增速为10.2%
• 表4：生息资产结构
• 表5：证券投资占比提升，同业资产和贷款占比下降
• 表6：五大行和大部分股份行新增贷款主要投向个人贷款
• 表7：2016年上半年零售贷款较年初增速快于对公贷款增速
• 表8：个贷投放：住房按揭贷款和信用卡贷款增速快，经营性贷款进一步压缩
• 表9：对公贷款较年初增速：主要投向不良率较低行业，压缩对批发零售业贷款
• 表10：买入返售金融资产下降带动同业资产下降
• 表11：债券投资增长快速，非标资产稳健增长
• 表12：上市银行净息差台阶式下降，二季度有所企稳
• 表13：2016年上半年中收同比增速较快，净利息收入同比负增长
• 表14：上市银行成本收入比同比普遍下降，环比出现分化
• 表15：上市银行不良余额环比增长2.3%，不良率与一季度基本持平
• 表16：不良生成率继续下降，较一季度下降5bps至1.16%
• 表17：上市银行拨备覆盖率为165%，环比上升1bps，拨贷比环比基本持平