20220626-国盛证券-银行本周聚焦_近期信贷投放现积极信号+5月零售不良边际跟踪_14页_1012kb

报告摘要

银行业周度分析总结

核心内容

本周银行行业聚焦信贷投放的积极信号和5月零售不良率的边际变化。票据利率回升、地方债发行加速、社融信贷结构改善以及政策落地，显示出经济复苏的初步迹象，为银行板块提供了估值修复的潜在机会。

主要观点

信贷投放积极信号
- 6月以来，3个月期票据转贴现利率显著回升，国股行利率达到1.73%，城商行利率达到1.83%，分别较过去一个月上升54bps和11bps。
- 1-3个月期票据利率高于1年期利率，这是自1月末和3月末以来再次出现的“倒挂”现象，表明信贷需求有所回升。
- 地方债发行速度加快，6月以来已发行1.36万亿元，年初累计发行3.40万亿元，接近2022年全年预算3.65万亿元。
零售资产质量跟踪
- 5月末，六款银行信用卡及消费贷ABS产品的当期违约率上升至0.26%，仍高于年初水平。
- 逾期贷款占比为3.61%，较4月末上升0.24pc，且逾期90天以上贷款占比继续增加至2.27%。
- 由于ABS资产池无新增资产和核销，逾期率增长幅度和当期违约率变化比绝对值更为重要。
政策推动与市场预期
- 疫情管控放宽与稳增长政策持续落地，有助于改善经济预期。
- 预计未来若信贷结构逐步改善，将有利于推动银行板块估值修复。
个人养老金基金政策
- 证监会发布《个人养老金基金暂行规定（征求意见稿）》，明确基金销售机构资格和养老金基金的设立要求。
- 个人养老金基金将优先纳入养老目标基金，之后逐步扩展至其他适合长期投资的基金类型。
- 基金销售机构需满足股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的规模不低于50亿元。
行业观点
- 银行板块当前估值仅为0.55倍PB，处于历史低位，具备较强安全边际。
- 5月经济数据虽增速不高，但环比改善，预计全年目标5.5%将推动政策持续加码。
- 建议关注受益于政策发力的中小银行、低估值稳健增长的大行以及受益于地产政策放松和消费复苏的后周期银行。

关键信息

个股推荐：
- 中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行
- 大行：邮储银行、工商银行
- 后周期品种：招商银行、平安银行
主要公告：
- 利润分配：渝农商行、光大银行、成都银行、沪农商行等公布2021年度利润分配方案。
- 债券发行：渝农商行、宁波银行、青岛银行、重庆银行等通过了不同种类的债券发行计划。
- 人事变动：瑞丰银行聘任新行长，苏农银行股东质押股份，长沙银行发布利润分配预案等。
基金销售机构资格：
- 共有39家机构符合个人养老金基金销售业务资格，其中银行18家，券商15家，第三方销售机构6家。

数据跟踪

权益市场：
- 本周股票日均成交额1.10万亿元，环比减少371.93亿元。
- 两融余额1.58万亿元，环比上升1.24%。
- 非货币基金发行份额310.69亿，环比减少75.53亿。
利率市场：
- 同业存单发行规模3975.20亿元，环比减少3509.50亿元。
- 3个月期国有大行票据利率1.71%，环比上升27bps；城商行票据利率1.81%，环比上升22bps。
- 10年期国债收益率2.79%，环比上升2bps。
估值情况：
- 银行板块整体PB为0.55倍，处于历史最低水平。
- 部分个股PB较低，如工商银行（0.53倍）、建设银行（0.55倍）、农业银行（0.47倍）等。