鲸准研究-产业月度报告-高端制造：轨道交通装备-2020.7-28页_2mb

高端制造-轨道交通装备产业总结

核心内容概述

2020年7月，国内一级市场交易金额和交易数量分别同比下降58.9%和20.4%，显示市场资本热度降至低点。在“新基建”政策推动下，轨道交通装备行业在二级市场表现出优于大盘的走势，但6月因疫情的影响，行业整体表现趋于平稳。同时，本月轨道交通装备行业无重大事件发生，但威奥股份成功上市，鸣啸科技完成B轮融资，为行业注入新的活力。

主要观点

• 市场行情：一级市场交易数据下滑，但二级市场轨道交通指数保持稳定增长，显示出政策支持对行业的积极影响。
• 融资与上市：鸣啸科技获得B轮融资，助力其技术升级；威奥股份于上交所上市，募资12.2亿元，用于多个轨道交通建设项目。
• 行业前景：预计至2022年，中国轨道交通装备市场规模将达到5398.3亿元，年复合增长率达11.3%。其中，铁路高端装备制造市场预期为741.6亿元，城市轨道交通装备制造市场预期为1415.3亿元，其他轨道交通装备制造市场预期为1050.7亿元，轨道交通相关服务市场预期为2190.7亿元。
• 技术发展：轨道交通信号通信系统是行业重点，交控科技作为国内首家应用自主CBTC技术的厂商，具备技术领先优势，预计未来三年营收复合增速达37%。
• 竞争格局：中国通号作为轨道交通控制系统龙头企业，拥有全球领先的实验室和研发中心，其技术实力和市场占有率均处于行业领先地位。

关键信息

一级市场交易状况

• 本月总交易金额为628.39亿元，同比下降58.85%。
• 本月总交易事件为351项，同比下降20.41%。
• 私募股权融资事件242项，同比下降22.29%。
• 并购事件71项，同比下降26.80%。
• 上市事件36项，同比增长20.00%。

二级市场表现

• 轨道交通板块总交易金额为100.64亿元，总成交量为10.30亿笔。
• 市盈率中位数为25.75倍，市净率中位数为2.18倍。
• 轨道交通指数与大盘走势接近，2020年初因“新基建”政策预期而表现优于大盘。

重点公司动态

• 鸣啸科技：完成B轮融资，金额2000万元，投后估值未披露，将推动技术升级和智能化服务发展。
• 威奥股份：正式于上交所上市，发行价16.14元，募资12.2亿元，用于轨道交通配套装备建设及研发中心建设。

行业规模预测

• 预计至2022年，轨道交通装备行业市场规模将达5398.3亿元，其中：
  • 铁路装备市场规模：741.56亿元
  • 城轨装备市场规模：1415.34亿元
  • 其他轨道交通装备市场规模：1050.66亿元
  • 轨道交通相关服务市场规模：2190.73亿元

重点公司分析

交控科技 (688015.SH)

• 行业地位：国内首家成功研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商，具备领先技术优势。
• 核心产品：CBTC信号系统、I-CBTC系统、FAO系统。
• 财务预测：预计2020-2022年营收分别为25.4、34.7和42.2亿元，净利润分别为1.8、2.3和2.7亿元。
• 综合评分：8.03分，创新能力与技术壁垒突出，未来发展潜力大。

中国通号 (688009.SH)

• 行业地位：轨道交通控制系统龙头企业，市场份额占有率高。
• 业务构成：涵盖设计集成、设备制造、系统交付及工程总承包。
• 财务预测：预计2020-2022年营收分别为466.3、500.8和540.8亿元，净利润分别为42.4、45.7和49.4亿元。
• 综合评分：8.15分，技术实力与市场占有率领先，具备良好的发展前景。

产业链透视

• 产业结构：轨道交通装备行业可分为铁路高端装备制造、城市轨道交通装备制造、其他轨道交通装备制造及轨道交通相关服务。
• 技术趋势：信号通信系统持续向智能化、安全性、效率提升方向发展，I-CBTC和FAO系统是行业发展趋势。
• 市场竞争：行业集中度高，技术壁垒和准入制度形成寡头垄断格局，交控科技和中国通号在行业内处于领先地位。

公司指数分析

• 评分维度：创新能力（30%）、发展速度（30%）、环境保护（10%）、社会责任（20%）、公司治理（10%）。
• 综合评分：交控科技得分为8.03，中国通号得分为8.15，均表现优异。
• 评分机制：创新能力和发展速度权重较高，显示行业对技术实力和成长性的重视。

总结

2020年7月，轨道交通装备行业在一级市场表现低迷，但二级市场保持稳定增长。随着“新基建”政策的推进，行业将受益于新线路建设及既有线路改造，尤其是信号通信系统等关键领域。交控科技和中国通号作为行业龙头，凭借技术优势和市场份额，预计未来三年将保持良好增长。行业整体呈现向智能化、自主化、国际化发展的趋势，相关服务市场亦将随之扩大。