钢铁煤炭行业月报：继续看好高端钢材需求、价格-20210108-华泰证券-23页_834kb

行业研究/行业月报总结

核心内容

2021年1月，钢铁和煤炭行业整体呈现稳中有升的趋势。钢铁行业进入消费淡季，但板卷需求和价格仍保持强势，而长材价格因消费回落可能承压。煤炭行业在低温天气和高日耗的背景下，动力煤价仍具备上涨空间，进口煤集中通关对价格的冲击预计小于往年。

主要观点

• 钢铁行业：

  • 1月进入钢材消费淡季，库存开始累积，但因前期去库存良好，对钢价压制有限。
  • 板卷价格因制造业和出口的强势表现而维持上行趋势，预计将继续支撑价格。
  • 长材价格受淡季影响可能下行，但库存压力较小。
  • 铁矿价格受澳洲飓风影响或继续冲高，但短期供给和库存变化有限。
  • 宝钢股份期货价格上调，印证板卷需求和价格的高景气度。

• 煤炭行业：

  • 1月全国低温天气持续，港口和电厂库存偏低，日耗偏高，动力煤价仍有上行空间。
  • 1月进口煤集中通关可能带来一定冲击，但因20Q4以来煤价持续上涨，进口煤政策有所放松，影响程度或小于往年。
  • 焦炭和焦煤价格因供给偏紧和高利润支撑，预计继续上涨。

关键信息

• 行业评级：

  • 钢铁：增持（维持）
  • 煤炭：中性（维持）

• 重点推荐标的：

  • 中信特钢（000708 CH）：买入，目标价27.46元，预计20-22年EPS为1.30/1.61/1.76元，DCF估值为27.46元。
  • 陕西煤业（601225 CH）：买入，目标价11.68元，预计20-22年EPS为1.45/1.27/1.29元，PE估值为9.2倍。

• 市场数据：

  • 12月钢材价格整体上涨，冷卷表现最佳，月末价格为6125元/吨，环比上涨990元/吨。
  • 铁矿价格继续上行，澳洲PB粉价格为1130元/吨，环比上涨232元/吨。
  • 动力煤价上涨，秦港动力煤价为642元/吨，环比上涨56元/吨。
  • 焦炭价格为2070元/吨，环比上涨100元/吨，焦煤价格因高利润支撑有望继续上涨。

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响行业整体表现。
• 疫情发展超预期：可能对行业盈利造成压力。
• 下游需求低于预期：可能影响钢铁和煤炭的业绩表现。

详细分析

钢铁

• 需求与价格：1月钢材消费进入淡季，但板卷因制造业和出口表现良好，价格仍维持强势。
• 库存情况：12月末钢材社会总库存环比下降167万吨，但较上年同期仍偏高。
• 原料价格：铁矿价格继续上行，库存下降，预计矿价继续冲高。
• 出口与制造业：12月汽车行业产销规模维持较好同比增长，推动冷卷需求和价格。
• 宝钢股份：2月主要产品期货价格继续上调，印证板卷的高景气度。

煤炭

• 动力煤：1月低温天气持续，库存偏低，日耗偏高，煤价仍有上行空间。
• 进口煤：1月进口煤集中通关，但因进口政策放松和煤价上涨，对煤价影响小于往年。
• 双焦：焦炭和焦煤供给偏紧，价格有望继续上涨，焦化产能置换时间差导致供给缺口。
• 电厂数据：沿海八省电厂库存低于上年，日耗高于上年，显示煤炭需求旺盛。

重点推荐标的

数据回顾

钢铁数据

• 12月钢材价格及库存：五大钢材品种价格均上涨，冷卷涨幅最大。
• 12月原料价格及库存：铁矿价格继续上行，库存下降。
• 12月不锈钢价格及利润：300系冷轧价格上涨，400系冷热轧价差扩大。
• 产量与进出口：11月粗钢产量同比上升5.5%，进口量同比上升12.4%，出口量同比下降3.8%。

煤炭数据

• 12月动力煤价格及库存：动力煤价上涨，港口库存下降，电厂库存偏低。
• 12月煤化工价格及利润：甲醇、聚乙烯价格上涨，聚丙烯价格下降。
• 产量与进出口：11月动力煤进口环比上升，水电发电量增速放缓。

评级说明

• 行业评级：增持表示行业股票指数预计超越基准，中性表示与基准持平。
• 公司评级：买入表示预计股价超越基准15%以上，持有表示相对基准波动在-15%至5%之间。

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