20201116-华泰证券-钢铁_煤炭行业2021年度策略_经济复苏_看好原料及高端钢材_34页_1mb

行业研究/年度策略总结

核心内容

2021年钢铁、煤炭行业策略主要围绕经济复苏与产业链转移展开。全球经济复苏背景下，上游原材料如铁矿石、焦煤、动力煤等有望迎来价格上涨，同时高端钢材需求增长将推动冷轧卷板、特钢、不锈钢等产品利润改善。国内方面，制造业投资、消费及汽车等领域的回暖将带动钢材需求，而地产和基建投资增速放缓可能对长材需求造成压力。

主要观点

1. 上游原料看涨：

   • 铁矿石：全球经济复苏及产能收缩，预计2021年铁矿石价格将上行，推荐金岭矿业。
   • 焦煤：国内进口受限、蒙古焦煤难以补足缺口，焦煤价格有望走强，推荐平煤股份。
   • 动力煤：需求增速超供给，价格中枢上移，推荐陕西煤业。

2. 高端钢材受益：

   • 汽车、电动车消费及制造业投资修复将推动冷轧卷板、特钢等高端钢材需求增长，推荐宝钢股份、中信特钢、甬金股份。

3. 消费与制造业投资走强：

   • 消费复苏、制造业投资修复，带动普碳卷板、特钢及不锈钢需求增长。
   • 2020年制造业投资表现最差，但2021年有望回升，拉动工业增加值。

4. 基建与地产投资走弱：

   • 基建投资偏向新基建，对钢材需求提振有限。
   • 地产“三条红线”政策限制房企扩张，预计2021年地产新开工与投资将走弱。

关键信息

• 2020年板块表现：高端制造、优秀治理公司表现突出，如宝钢股份、中信特钢、甬金股份。
• 2021年展望：
  • 动力煤需求增长预期高于供给，价格有望上涨。
  • 铁矿石进入长周期产能收缩，预计2021年矿价上行。
  • 制造业投资、消费回暖，利好冷轧卷板、特钢、不锈钢。
• 产业链转移：海外疫情反复，订单向中国转移，推动国内制造业增长。
• 政策影响：地产“三条红线”政策限制投资增长，基建投资转向新基建。
• 风险提示：国内疫情反复、海外及国内经济复苏不及预期、消费及制造业投资不及预期。

重点推荐标的

主要结论

2021年钢铁、煤炭行业将受益于经济复苏及产业链转移趋势。重点关注高端制造业和上游原材料，推荐宝钢股份、中信特钢、甬金股份、陕西煤业、金岭矿业和平煤股份。同时，需警惕疫情反复及经济复苏不及预期等风险。