20240613-中国银河-在美联储观望中寻求资产配置机会_12页_581kb

全球大类资产配置专题报告总结

本报告分析当前全球经济形势，焦点在美国经济软着陆可能性及其对大类资产的影响。#### 核心观点

一是美国经济不对称降温：制造业表现疲软，ISM指数降至487，低于荣枯线；服务业强劲复苏，ISM非制造业PMI升至538，对GDP贡献率升至17.6%。经济放缓因素包括进口激增和私人库存投资减少，但服务业支撑就业增长（5月非农就业增加272万人）。

二是通胀渐进下降：美国通胀粘性较高，5月CPI同比上涨3.3%，较预期缓和；PCE数据持平或下降，但美联储需更长时间控制通胀，软着陆概率较高。

三是美联储6月利率决议：维持联邦基金利率在5.25%-5.50%不变，符合预期；FOMC声明调整通胀进展描述为“小幅进展”，降息预期中位数从三次下调至一次，点阵图显示2024年降息仅一次可能性上升。通胀压力和经济不确定性导致中性利率和失业率预测上调。

对大类资产影响

投资黄金可能获益，全球降息周期预期和地缘风险提供支撑。原油价格中枢下移，需求见顶和供应增加导致波动。美债收益率预计下行，年内降息预期提供配置窗口，但经济降温前机会仍存。汇率方面，美元指数围绕降息与经济博弈，或下行但进程缓慢；日本央行可能加息，支撑日元部分收复失地。股市表现分化，美股成长行业估值过高，性价比降低；港股受流动性催化，需等待美联储降息信号。

风险提示

主要风险包括全球经济下行、美联储降息路径不确定性、国际地缘不稳定和市场情绪波动，二级市场走势易受即时政策影响，报告结论仅供参考，不构成投资建议。